本版制表：范路远
一家号称管理规模百亿的私募基金——上海瑞根资产管理有限公司（以下简称“瑞根基金”或“瑞根”）高调亮相各类榜单长期以来，以其优异的“战绩”吸引着投资者进入游戏。 2022年中期，当里根继续为千亿市值的集团绘制蓝图时，投资者发现自己购买的产品无法兑现。
2023年，里根基金的赎回危机将持续发酵，其产品将陆续宣布进入提前清算程序。 部分产品已提交清算一年多，至今仍未清算。 面对投资者的赎回诉求，里根打起了“太极拳”，底层资产成了难言之隐。
证券时报记者深入调查基金文件和交易数据后发现，里根构筑了一个秘密的利润传输网络：里根及隐秘关联方首先控制了多家上市公司，并通过反向方法操纵股价。 达到高位，然后操控所管理的私募产品，通过秘密渠道“收受”高位股票，然后顺势实现巨额套现。
据记者跟踪统计，被操纵的接收资金接近10亿元，涉及至少4家新三板公司和1家港股公司。
如今，这些被操纵的新三板公司和港股公司，要么退市，要么股价暴跌。 但以这些股票为基础资产的私募股权产品价值存在不确定性，产品兑付遥遥无期。
现金危机
雷吉安基金成立于2014年，母公司为李海龙、李金龙兄弟控制的雷吉安实业集团有限公司（以下简称“雷吉安集团”）。 自2013年起，瑞根集团陆续将触角伸向基金、信托、资产管理、保险经纪、金融信息服务等领域，并在中国内地、香港、新加坡等地设有分支机构。
根据中国证券投资基金业协会（以下简称“中国基金业协会”）披露的数据，瑞根基金境内资产管理规模为20亿元至50亿元。 自成立以来，瑞根基金在国内共发行了127只产品，其中90只已清算（86只提前清算），37只正在运营或清算中。
从业务布局上，不难看出丽晶集团的“野心”。 里根集团在其官网上列出了公司自2013年以来获得的数十项奖项。里根基金宣布，目前境内外管理规模约为100亿元人民币。 在2022年产品“金融e家”的线下路演中，瑞根集团甚至预测三年后公司估值将突破2500亿元。
里根集团营造的巨大“光环”对于判断有偏差的普通投资者来说颇具吸引力。 “我参加了李金龙主持的网上宣讲会，并承诺该基金将投资港股和新中资美元债。此外，在会上，雷根吹嘘了之前的产品表现，并签署了一份跟我签订了回购协议，相当于保本保息，所以我就没有多想就买了。 投资人张宏（化名）告诉记者。
里根的一位工作人员告诉记者，里根通常会与投资者签署股票回购协议，约定如果一年后回报未达到预期回报，公司承诺按照约定的回报率赎回基金份额。 这相当于变相向投资者承诺保护资金和利益。
北京隆安律师事务所高级合伙人陈少平已经接触过不少于10家乐吉安产品的投资者。 “我感觉大多数投资者没有太多的专业知识。雷吉安的很多产品都是通过专业机构销售的。一些投资者是基于对销售人员的信任而投资的。” 陈少平说道。 到目前为止，这些人都没有得到报酬。
清算之谜
2022年7月，投资方北京智慧融科控股有限公司（以下简称“智慧融科”）对里根基金发起民事诉讼，拉开了里根回合赎回危机的序幕。
智慧融科于2021年3月认购了乐根天宝全天候1号私募股权基金（以下简称“天宝1号”），累计认购金额为9533.23万元。 据了解，由于该产品未按时兑付，智慧融科等投资者一致要求该基金提前清算。 截至发稿，天宝一号尚未清算，资金尚未全部到账。
天宝一号宣布提前清算后，后续资金提前清算多由雷根发起。 不少投资者表示，他们没有提前收到清算通知，而当投资者要求赎回时，雷根却以各种理由拖延。
在里根官方网站上，公司新闻、奖项、发展历程等信息的更新时间固定在2021年。来自中国基金会协会的信息显示，里根基金中存在长期处于清算状态的基金，并且最近一年的财务信息被出具了非标准审计意见。
证券时报记者前往里根基金位于上海华能联合大厦26层的办公地址，发现整个楼层空无一人，而另一办公楼层的38层仍有部分工作人员。 当记者表示想以投资者的身份购买该产品时，接待人员表示，业务人员已经全部出去参加活动了。
在金斧头等第三方平台上，里根旗下所有基金今年4月后均已停止更新净值数据。 此前，大部分基金业绩表现良好。 据证券时报记者统计，在运作的37只基金中，最近更新的平均净值为1.15，仅有6只基金的净值在1以下。
对此，有投资者表示质疑：“强平前不久，我查了下自己购买的产品净值，盈利了十几点，业绩这么好，怎么能说强平呢？”是清算吗？”
投资的钱都去哪儿了？
张宏得知其购买的雷根招金全天候六号私募基金（以下简称“招金六号”）提前清算后，立即与雷根进行交涉，但对方始终未透露具体情况标的资产的详细信息。 。
招金6号成立于2021年6月9日，根据基金合同，该产品为中高风险投资产品，评级为R4。 投资者表示，认购前，李金龙多次表示该基金是港股新战略基金，底层资产为香港IPO公司和中资美元债。
然而，招金六号上线仅仅一年半后，瑞根基金就发布了该产品的首份清算报告，宣布终止该产品。 截至清算基准日2023年1月6日，招金六号总资产中除银行存款98.87元外，其余3170.9万元均为未变现资产，表明全部投资于私募基金。 暂时无法变现的资产需要变现后变现。
招金六号清算报告中存在大量未变现资产的情况并非孤例。 雷吉安创新全天候2号私募股权基金首份清算报告显示，2.03亿元资产净值中，除银行存款5.3万元外，其余均为未变现资产。
在这些基金产品中，大量的未变现资产最终去了哪里？
根据招金六号托管人广发证券出具的基金投资说明书，该基金将投资于启富精选混合一号私募证券投资基金（以下简称“启富一号”）和启富精选混合启富7号私募证券投资基金（以下简称“启富7号”）。
在雷根天宝全天候1号私募基金清算报告中，奇富也出现了（图1）。 未变现市值1.3亿元的资产中，4829.98万元投资于启富精选组合6号私募证券基金（以下简称“启富6号”）。
从记者对奇富投资路径和资金规模的统计来看，奇富Regen产品的资金流向可能远不止于此（表1）。
“通道”出现
据中国基金会协会网站显示，前述启富系列基金的管理人为上海启富投资有限公司（以下简称“启富投资”），基金管理规模为10亿至20亿元。 实际控制人、总经理卢东辉在成立启富投资前从事物流、采购等工作，其所有工作经历与证券、基金行业无关。 启富投资共发行了10只私募产品，其中9只在2020年6月至9月三个月内密集设立，5只产品已提前清算。
里根发行的产品基金为何会流入这家管理规模比自己低、业绩和知名度不足的私募公司？ 在投资人与李海龙的通话录音中，李海龙承认，齐富的基金实际上是里根的投资“渠道”，而里根有六七个类似的渠道，“很多都是借来的渠道”。
2022年全国中小企业股份转让系统（简称“股转系统”）连续四次发布启富1号、6号、7号、9号基金自律公告，限制账户交易6个月。 因为2021年8月11日至2022年1月5日期间，这些资金及其关联账户参与了新三板公司金正科技（430381）的交易，并以异常价格进行大额或频繁的反向交易。 造成市场价格异常或混乱。
奇富基金频繁交易的金正科技第一大股东是雷根的法定代表人李金龙。 2021年年报显示，金正科技前十大股东中，除四家基金外，还有上海超辰文化传播有限公司（以下简称“上海超辰”）、上海钰易实业有限公司、上海钰仪（以下简称“上海钰仪”）与里根集团有关联。
除了金正科技之外，启富基金还频繁参与了另一家新三板公司华虹科技（836577）的交易。 前十大股东中，还出现了乐吉安集团、上海宇亿、上海超辰等多家关联公司。
通过恢复“通道”，雷根在这两家新三板公司构建了运作闭环。
上述操作轨迹勾勒出李海龙兄弟的隐藏路径：雷根基金通过发行产品完成募资后，以回收基金为渠道，通过嵌套的方式隐藏耳目，让投资者资金最终将流向李海龙兄弟的实际控制和提前布局。 新三板公司。 这与里根向投资者宣传的资金将用于香港股票和债券投资有很大不同。
记者来到了在中国基金会协会注册的启富投资办公地址，该公司现在已是另一家公司。 对方说，他搬到这里已经一年了。 记者随后来到启富投资的注册地址。 门卫得知记者的来意后表示，“这个登记的门牌号并不存在，之前也有不少人找过他们。”
操纵股价
证券时报记者调取的相关证据材料和交易数据显示，里根集团打造这一闭环运作的目的，实际上是为了操纵股价，以期趁机获利。
监管机构披露的信息显示，2019年至2022年，全国股转系统对丽晶集团、上海超辰、上海裕易、启富投资等公司发布了不少于9项自律措施决定。 股份转让系统点名批评了里根集团账户群在拉高股价后大量高价抛售华虹科技等4只股票的行为，并采取了6个月的限制交易措施。
上海超辰、上海宇亿、上海前言企业管理有限公司电话号码相同，主要人员与雷吉安集团有交集。 在Ragen操纵股价的过程中，他们对涨价、套利、掩盖行为负有责任。 重要角色。
除金正科技、华虹科技外，乐吉安集团涉嫌操纵股价的标的还包括汇通股份（834189）、欧耐新材（839679）、香港上市公司新垦智能（1967.HK）等。 （图2）。
里根对待这些股票的方法大致相似。 也就是说，他或他的关联人先购买股票成为重要股东，然后利用关联账户左右手互相掩护，助推股价上涨数十倍甚至数百倍。 利用投资者的投资资金高价接单，帮助您高价套现。
1、金正科技：雷根买入价1.16元/股，回收品233元/股。
2017年11月至2017年12月，李金龙、上海超辰、上海讯德、上海前研等丽晶集团下属公司以每股1.16元的价格收购了金正科技100%的股份。 自此，围绕金正科技的各种交易，彻底成为了李海龙和李金龙利益团队的内部博弈。
2019年9月至2020年3月，里根多策略基金多次买入上海超辰股份共计104.9万股，占总股本的9.95%，成为新股东。 这一系列交易的每股平均交易价格为73.98元，最高交易价格飙升至158元。
2020年四季度，作为“渠道”，复苏系列基金入市，以233元/股的高价接手里根多策略基金全部仓位和上海超辰部分仓位。 此时的交易价格比李金龙利益集团1.16元的初始成本上涨了200倍之多（图3）。 金正科技2021年年报显示，启富系列四只基金合计持股占比27.52%。
2、华虹科技：雷根系列申购价0.79元/股，回收产品最高价153元/股。
2019年10月，上海超辰以0.79元/股的价格收购华虹科技，两个月内共买入133.14万股，持股比例为15.13%。 几乎同一时间，瑞晶集团、其关联公司上海裕易以及瑞晶基金发行的瑞晶有道基金、瑞晶多策略基金先后参与了华虹科技的交易，并通过这些关联账户之间的交易，推动了华虹科技的股价上涨。华虹科技一路上涨至152元/股。
2020年12月至2021年9月，启富系列基金密集参与华虹科技的交易，以120元/股的价格接手上海超辰部分持仓，以153元/股的价格接手雷根有道基金、里根基金。多策略基金全部增持。 两年之内，华虹科技股价飙升193倍。
3、汇通股份：雷根买入价1.96元/股，最高股价260元/股
2017年底，上海裕易以1.96元/股的价格买入汇通股份100万股，成为公司第五大股东。 但几天后，当里根多策略基金买入上海宇亿股票时，股价直接被推高至65.55元/股。
此后两年，瑞晶有道基金、瑞晶多策略基金、瑞晶新宝系列基金相继参与股票交易，股价始终维持在100元/股左右。
2020年12月至2021年1月，上海超辰多次买入上述里根系列基金持股，交易价格为240至260元/股。 短短三年时间，汇通股份股价飙升133倍。
4、欧耐新材：乐根系列申购价1.7元/股，最高股价94元/股
2017年底，丽晶集团旗下上海前研以每股1.7元的价格收购了欧耐新材。 不久之后，瑞晶多策略基金参与交易，股价飙升至82.7元/股，最高价升至82.7元/股。 股价为94元。 2019年年中，上海钰易入市，接手里根多策略基金持股。 此时，欧耐新材股价迅速恢复原状，最低成交价仅为0.46元/股。
订单尺寸
雷根系统操纵的交易标的在其介入之前股东少、关注度低、交易少。 里根公司介入后，通过关联账户之间的交易，任意拉高股价，干扰市场，损害投资者利益，而股价操纵者却赚得盆满钵满。
通过梳理公告、大宗交易和每日交易数据，记者粗略还原了瑞晶集团四只新三板股票的交易明细，并最终计算出各个账户的盈亏。
作为渠道，1号、6号、7号、9号四个产品，从2020年第四季度到2022年初，持续接管金正科技和华虹科技的股票净申购资金总额约98亿元（表2）。 复苏基金的资金来自里根基金系列产品的投资者。
另一方面，丽晶集团关联方上海超辰以每股1.16元的价格收购金正科技，2019年半年报持股比例达到49%。 第二次减持至少受益7.34亿元，持股比例降至16.96%。 采用类似方式，上海超辰从华虹科技获利约1.41亿元。 上海超辰从两只股票中合计获利约8.75亿元。
目前，奇富系列产品仍分别持有金正科技、华虹科技27.52%、12.95%的股份。 值得一提的是，复苏基金买入后，金正科技、华虹科技先后从新三板退市。 鉴于两家公司均已退市，股票的流动性进一步下降，真实价值引发投资者担忧。
另一方面，由于里根基金的很多产品都参与了这四家新三板公司股票的交易，因此里根也可以通过操纵公司股价来达到操纵产品净值的目的，方便里根基金打造“明星产品”。 ，展现出“亮眼表现”。
资产质量堪忧
那么，这些在里根集团掌控下股价频频翻倍的公司真实经营状况如何呢？
金正科技退市前股价为265元/股，对应市值为40.52亿元。 2021年末，该公司总资产仅892.32万元，全年营业收入仅1026.11万元，亏损417.88万元。 由里根集团附属公司提供。
华虹科技退市前市值达到13.45亿元，但公司2021年末总资产仅378.67万元，资不抵债，营业收入仅447.62万元，亏损381.5万元。
2021年初，汇通股份市值峰值达到79.62亿元，而公司总资产仅为4704.14万元。 2021年、2022年营业收入合计仅为1.07亿元，2022年亏损570.57万元。 营业收入中，95%以上贡献给关联方。
2018年欧奈新材入市时，里根多策略基金最高市值为26.3亿元。 同年，公司营业收入4835.01万元，亏损1641.2万元。 2022年，公司营业收入1.85亿元，净利润620万元。
与巅峰时期的市值相比，上述瑞晶深度参与交易的四家新三板公司业绩较小，盈利能力较差，对单一客户依赖度较高，基本面不佳（表3，见A4页）。 大力宣扬“稳健投资”的里根基金，并不以基本面作为投资基础，而是选择具有“空壳”特征的公司肆意操纵股价，彻底将资本市场变成了自己攫取非法利润的阵地。
经营港股
里根实现利益转移的路径并不局限于大陆资本市场。 围绕香港上市公司新垦智能的宣传和交易也暴露了里根集团操纵市场的嫌疑。
信心智能成立于2000年3月，主营业务为印刷电路板（PCBA）生产。 2019年10月，Reliance Smart在香港主板上市，业绩连年下滑。 2022年，新垦智能实现营业收入2.63亿元，亏损907.9万元。
2022年年报显示，里根在开曼注册的海外基金产品——里根国际成长基金SPC和里根全球全天候策略基金SPC，分别位居信实智能第四、第五大股东，里根集团明面上，基金产品合计持股比例为6.59%。 但根据瑞晶集团的路演材料，瑞晶集团是机密情报的实际控股股东。 证券时报记者获得的一份瑞晶股份质押业务要素表显示，瑞晶集团实际持有新垦智能90%的股份，但瑞晶对上市公司的实际控制关系并未公开披露。
重要股东交易数据显示，2019年10月至2022年12月期间，里根国际增长基金SPC和里根全球全天候基金SPC频繁交易Confidence Smart港元，最高升至48.5港元。 在高度管控下，一家营收仅2亿多元的公司市值飙升至122亿港元。
除了直接操纵股价外，瑞晶集团还充分利用信信智能作为上市公司的宣传优势，为其发行的海外基金产品筹集更多资金。
2022年7月，Confidential Smart宣布拟以700万元收购雷根金融信息60%股权。 后者的核心资产是“金融e家”。 在里根集团的宣传中，“金融e家”被打造为全球资产管理综合金融服务平台。 借助新垦智能的“外壳”，乐吉安集团成功将其产品包装推向市场。
收购完成后，里根利用“金融e家港股上市”的噱头，以“大幅减持融资”、“股票质押融资”等名义，进一步吸引投资者，扩大融资范围。 ”直到赎回危机爆发。
截至目前，记者已收集到17条有关里根投资者维权的信息，其中人民币基金和美元基金的投资者数量占到了一半。 产品的清算何时完成？ 您为自己的产品购买了哪些资产？ 我什么时候可以付款？ 投资者仍在等待答案。
对此，记者多次通过电话、短信联系雷根公司法定代表人、执行董事李金龙，但截至发稿，尚未得到回应。
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