【用男人的眼光看市场】
香港股市若要继续发挥中小企业融资功能，必须进行大刀阔斧的改革，重拾为优质成长企业建立一级市场的初衷。
罗马
9月26日，香港联交所就创业板改革向市场征求意见。 建议包括：一是实行新的“简易转板机制”，允许符合条件的创业板发行人转板上市，为高成长企业在主板上市提供平台。 公司增加了新的资格测试并取消了季度报告要求。 其次，关于初始上市要求，对研发活动投入大量的高增长公司引入了新的资格测试。 例如，必须确保上市前两个会计年度的研发支出总额不少于3000万港元。
总体来看，本次改革咨询的两条建议有利于重新明确创业板定位，吸引优质小企业，为中小企业业务发展和持续创新提供更好的融资平台，提高创业板发行影响力。 对投资者的吸引力，同时保持至关重要的高水平投资者保护和维持市场信心。
香港创业板诞生于1999年互联网热潮期间。 最初的目的是为不符合主板上市条件的创新型企业提供一个上市融资的平台。 不幸的是，随着2000年科技和互联网股票泡沫的破灭，创业板交易自此逐渐萎缩，缺乏市场深度和流动性。 截至9月27日，香港创业板指数收于24.22点，跌至接近零，几乎被遗忘。 再加上其IPO的全程配股制度，一度沦为上市、转让股份、卖壳逐利三部曲，即成为“啤酒壳”乐园，备受市场争议。很多年了。 尽管香港联交所和香港证监会在2018年修订了《上市规则》以堵塞漏洞，但效果并不好。
基于此，港交所“破旧立新”的行为值得点赞。 鉴于近年来发生的事件和当前的宏观环境，这项工作任重而道远。 但香港股市若要继续发挥中小企业融资的作用，就必须进行大刀阔斧的改革，重拾为优质成长企业建立一级市场的初衷。重新点燃机构和散户投资者的兴趣。
笔者认为，请“客人”进来，首先要清理“房子”，即加大退市力度，先清理掉一批“僵尸股”。 近两年港股退市公司数量明显增加，但力度仍不足。 在邀请“客人”进来时，也需要严格的筛选和质量控制。 保荐机构、承销商等中介机构的作用尤为重要。 他们的专业知识用于在尽职调查过程中协助筛选有问题的公司。
其次，引入做市商制度，为市场提供更多流动性。 目前，香港股市整体成交量偏弱，且高度集中于部分个股。 中小市值股票缺乏投资者关注，会导致恶性循环。 无人关注，流动性变差； 流动性变差，却无人关注。 专注于。 活跃的做市商可以作为流动性提供者，不断向市场提供双边报价并接受投资者的交易要求，从而提高交易执行的速度和确定性，从而为市场注入充足的流动性。
三是中小企业自身可以与机构投资者或券商研究人员进行反向路演，加强机构与企业的联系和研究。 有些公司经营没有问题，但缺乏机构投资者的关注，股价长期横盘整理。 机构投资者的参与将推动对该行业的研究需求，有助于提高市场透明度和有效性，提高机构资金的市场参与度。
香港致力于提升小盘股质量，已酝酿已久。 最终，9月26日，正式向外界征求创业板改革建议，并成立改善流动性工作组。 相信香港股市在经历波折之后，最终会展现出强大的韧性。
（作者为证券时报记者）
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