好选择基金作为国内活跃的高收益债券策略机构之一，总部位于深圳。 2023年6月，成立香港分公司，并获得4号、9号牌照。作为创始人兼总裁，杨平在信用债券研究和债券投资方面拥有丰富的经验。 到目前为止，她在管理生涯中的所有产品都取得了正回报。
记者就“高收益债券市场前景”、“高收益债券与信用下沉、债券雷暴的关系”等话题专门采访了好选择基金创始人兼总裁，以及她与 Good Choice Fund 的创业故事。 杨平.
杨平认为，中国高收益债券市场也是制度创造的历史机遇。 “传统金融机构受制于风控体系，不得不打折出售。优质标的在行业体系的约束下，价值被误判，导致风险与收益不对等的巨大机会。”
杨平表示，其实在投资过程中，每一个决定都非常重要。 当机会来临时，有定位、建立认知、灵活应对就显得尤为重要。 投资者就像活跃在这个市场上的猎人。 他们的进攻是以保卫首都为基础的。 一旦出现攻击的机会，他们绝不会手下留情。
采访记录编辑后：
1、您提到中国高收益债券市场是难得的“蓝海”。 对此你有何看法？
首先，经济背景为高收益债券市场提供了有利的环境。 中长期经济增速放缓，区域经济碎片化，疫情和房地产影响持续。 经济面临较大压力，货币政策收紧的可能性不大。
其次，新兴赛道的出现为高收益债券市场提供了广阔的空间。 在优质资产匮乏的时代，安全资产的稀缺让传统债券市场显得过于拥挤。 相比之下，高收益债券市场空间巨大。 目前的赛道并不是很拥挤，但潜在的回报却非常丰厚。
最后，自2018年打破刚性兑付以来，信用债收益率大幅上升，为投资者提供了历史性机会。 近两年以高收益债券为主的投资策略平均回报率超过30%，这进一步印证了杨平的观点。
2、为什么说私募基金参与高收益债券市场是制度创造的历史机遇？
首先是机构红利。 目前市场上只有私募基金可以做到这一点，公募基金/券商/保险资管机构无法投资此类资产。 由于风控体系的限制，传统金融机构不得不折价出售资产。 优质标的在行业体系的约束下被误判，导致风险与回报不平等的巨大机会。
二是供需矛盾。 由于买卖双方规模极不平等，买方议价空间较强，加剧了不合理的风险定价，且底层收益率弹性较高。 有时抛售压力超过1000亿元，而国内买单不超过500亿元，造成价格与价值的错位。
三是竞争优势。 在高度专业化的市场中，管理者需要在保持研究和交易双重壁垒的同时，建立并实施科学合理的风险控制体系和投资多元化，并有能力持续探索高收益债券标的和行业机会。 。 目前，很少有同行拥有像好选择投资研究那样的、不可复制的专业优惠券识别能力。
3. 当你想到高收益债券时，你会想到信用下沉或债券雷霆。 那么高收益债券、信用下沉、债券雷霆之间到底有什么关系呢？ 目前城投债风险较高。 是否会增加债券策略的风险？
高收益债券和信用下沉并不一定与债券雷暴有关，但高收益债券和信用下沉意味着债券雷暴的概率增加。 高收益债券的形成原因有很多，包括行业波动、企业基本面、投资者认知、风控要求、从众心理等，这就需要投资者有更好的筛选能力，发掘不会引起雷暴的债券。 投资。
城投债是债券市场最重要的组成部分。 中央要求“要有效防范和化解地方债务风险，制定实施一揽子减债计划”。 这在一定程度上补充了城投债的信念。 近期城投债收益率的下降也能验证这一点。 目前市场主流观点是城投债短期风险有所降低。 我们对城投债还是比较谨慎的。 鉴于城投公司基本面未发生变化，不宜延长减债计划实施期限。 弱合格城投债券的期限。
4、资料中提到，您管理生涯中的所有产品都取得了正回报。 你是怎么做到的？ 您在投资过程中是否遇到过困难或者有什么教训？
投资是一件持续而困难的事情，需要爱心和专业知识。 从券商到公募再到私募产品，想要实现持续的正回报确实不容易。 我想第一点一定是爱，也只有爱才能经受住一切市场波动，让我从挫折中恢复精神和体力，保持坚韧。 每当找到好的标的和行业机会时的兴奋感就是我最幸福的事； 其次，应该是风险控制意识。责任感和风险控制意识是因为我过去担任多年的信用评级总监而建立的。 我具备目标挖掘、风险控制、敏锐度高、决策果断等各方面的专业素质。 责任感是因为在资产管理行业，我们必须秉持“受人所托”的信念，在投资过程的各个环节都坚持初心和无私的理念。 风险控制意识和责任意识可以在净值曲线上体现。
遇到困难和挫折是难免的。 我们也曾经历过投资标的的失误。 在后续投资体系的修订中，我们会计算最坏情况下的损失率，看看产品和公司是否能够承受。 只有通过计算最悲观的预期，我们才能控制风险并减少回撤。 每一次失败对于未来的成长都是有价值的，也让我们的投资思维更加成熟。
5、是什么因素促使您做出这样的创业、从事私募股权的决定？ “好选择”这个名字背后有什么故事？
如果你有梦想，就应该去追逐它。 深圳是创业的沃土。 在我创立Good Choice的最初几年，我结识了一些优秀的同行，各自成立了自己的债券型私募基金，并享受了这几年较高回报的机构红利。 我很感动。 既然债券私募的机构红利如此丰厚、稳定，何不为客户创造更多的超额收益呢？
公司名称“Good Choice”的含义是选择好的事情、做好的事情，好的选择就会带来繁荣。 无论是投资还是生活，都必须做出善良、正确的决定。 利他就是利己，资产管理的本质就是利他。
6. 投资与经营公司有很大不同。 您如何定义好选择的核心竞争力？
好选择的核心竞争力是制度优势背景下的阿尔法选股能力和强大的风险管理能力，即投资中的认知和研究能力的反应。 在过去的产品中，我们实现了相对较小的回撤。 更大的回报。
在投资研究方面，我们的投研体系涵盖尽职调查、早报、晚会、专题研讨会、外部专家、舆情检测、评级报告及系统支持，确保市场信息第一时间获取并能快速反应投入研究。
在风险控制方面，投资前必须对投资标的进行内部评级。 风控人员会对评级结果进行审核，评级通过后才进行投资。 好选择基金的风控体系以公募方式运作，并已被证明取得了积极的效果。
这是一个强者恒强的行业。 只有强大了，才能获得更好的人才积累、渠道支持、交易和成本优势。 好选择基金目前是该领域的佼佼者，曾获得招商证券、中金理财等奖项。 、五矿信托、野村证券、私募排行网等多家机构拉开了与一般债券型私募的渠道差距。 我相信，未来的路会越走越宽。
7. 从好选择成立到现在，您认为您做出的最成功的决定是什么？
不迈小步，就无法到达千里。 事实上，在投资过程中，每一个决定都非常重要。 这三年的投资，我们抓住了庆国投资翻三倍的机会，金地翻四倍的机会，也投资了恒大。 煤炭高收益债券也投资了部分美元债，并获得了可观的回报。
总之，当机会来临时，有定位、建立认知、灵活应对就显得尤为重要。 我们就像活跃在这个市场上的猎人，在守根的基础上发起进攻。 一旦出现进攻机会，我们绝不会手下留情。 。
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