今年以来，在流动性整体宽松的背景下，以小盘股、微盘股为主的市场充分展现：今年以来，小盘股指数涨幅超过40%，呼声也越来越高。小盘款式的“春天来了”的声音此起彼伏。 。
小盘股飙升，谁在“挖金”？ 答案是资金。
如果说，2022年，在整体市场低迷的情况下，逆势赚钱的小盘指数相关基金也算是一次“小试炼”，今年的表现，尤其是近一个月的表现，不得不说是让人眼前一亮。 据第三方平台统计，今年前三个月，中证1000指数私募基金超额收益超过11%，部分基金绝对收益超过30%，备受投资者青睐。资金。
但在投资领域，风险与收益相匹配是铁律。 小盘股指数基金也不例外。 当前，优化风控模型、平衡风格敞口、管理投资者预期、积极识别和抓住结构性机会已逐渐成为公私募机构更加重要的课题。 正如一位百亿级私募人士所言：“我们不知道风格转换是否会发生、何时发生，但历史的经验和教训值得借鉴。理性看待小盘股的机会和风险也是资产管理的应有之义。”
吸引资金的微型股
微型股今年很“热门”。
“今年的股票多头策略产品基本都是‘滞销’，但小市值指数成长策略是个例外，特别是三季度以来，资金关注度不断增加。” 上海私募市场人士透露，该公司今年10月新产品发行了小市值量化策略产品，发行规模超过2亿元。 在今年发行市场整体降温的背景下，表现相对较好。
数据是对微盘股“出圈”的最好解释。 据私募排行网不完全统计，涉及小市值指数（包括中证1000指数、中证2000指数、国证2000指数、Wind小市值指数、Wind小市值指数）的私募基金共有272只。微型资本指数）于 2022 年注册。仅限。 截至11月22日，今年新注册小市值指数相关私募基金数量达到552只，数量较去年翻倍。
以小盘股为主要投资方向的公募基金也强力吸引资金，部分基金近期限制大额申购。
例如，中信信诚多策略混合基金宣布，该基金自11月24日起暂停大额申购、大额转换转让、2万元以上（不含2万元）大额定额投资， 2023 年。
华夏新锦绣混合基金公告，自2023年11月23日起，单一投资者单日累计申购（含定期定额申购）及基金A类、C类份额转换申请金额合计为在每个类别中。 不得超过100元人民币。
资金涌入的背后是小盘股指的强劲上涨以及相关基金的出色表现。 公开信息显示，截至11月22日，Wind Small Cap 200指数今年以来涨幅超过34%，Wind Microcap指数今年以来涨幅接近48%。 据第三方平台统计，截至10月底，量化多头策略私募基金平均回报率为3%，中证1000指数成长策略平均回报率为5.53%。 今年部分产品的回报率超过30%。 同期，上海和深圳证券交易所的回报率均超过30%。 300指数增长策略的平均回报为负。
公募基金也不例外。 截至11月22日，多只以微盘股、小盘股为主要投资标的公募基金今年以来实现了近30%的回报率。 例如，金源蜀南优质精选基金今年净值涨幅超过28%。 三季度末其持有的前十大股票大多是市值在50亿元以下的小盘股。
谁的表现出色？
是什么让小盘股表现出色？
增量资金是小微股上涨的重要支撑。
“近两年来，量化策略的规模迅速扩大，传统的沪深300指数、中证500指数变得越来越拥挤，超额收益明显下降。对此，不少私募选择‘变’。”小盘指数波动性较高，机构参与度较低，一方面获得更有优势的超额收益，另一方面增量资金的快速流入使得小盘指数的贝塔收益大盘指数较为抢眼，对小盘指数有一定支撑，个股上涨势头强劲。 上海一位量化私募人士坦言。
蒙西投资表示，中小市值指数成分股整体波动较大，有助于量价因素发挥优势。 因此，中小市值指数增长策略的超额收益相对丰厚，引人注目的贝塔收益和阿尔法收益吸引了资金。 流入小盘股目标。
占主导地位的芯片结构也是原因之一。 兴石投资认为，三年前，机构“抱团股”吸纳了大量市场流动性。 随着集团解体，此类股票囤积的流动性开始向外释放。 但小盘股基本没有外资或机构持仓，借钱卖空比较困难，也没有挂钩衍生品。 近年来，它们逐渐成为非机构资金的重要“掘金”领域。
“此外，小盘股的流通市值很小，一般低于25亿元，这意味着其对增量资金的边际要求较低，少量的资金流入就能带来股价的较大波动。在现有的资本游戏市场上是相对占优势的。” 兴石投资相关人士补充道。
此外，市场状况有利于小盘股的表现。 拍拍网财富管理合伙人夏胜银表示，小盘股和微盘股具有逆周期投资属性。 在经济复苏乏力、流动性相对宽松的环境下，此类目标具有相对的收入支撑。 而且从基本面来看，大多数小盘股都被低估，且具有业绩弹性，因此存在很多被低估的机会。
思协投资表示，从历史数据来看，A股市场一直存在大盘与小微盘之间的风格轮动。 今年以来经济处于弱势复苏状态，整体流动性环境较为宽松，有利于小盘股的表现。
机遇与风险并存
在投资界，喧嚣往往伴随着风险的积累。 小盘股飙升，有关其风险的讨论大幅增加。
“随着经济逐步复苏，中小盘股的筹码结构发生变化，未来市场可能会转换风格。因此，站在当下，我们应该理性看待中小盘的机会和风险。” “资本化目标，根据基本面情况识别和布局结构性机会。对于私募基金管理人或基金管理人来说，注重投资组合多元化配置、平衡模型风格敞口、管理投资者预期尤为重要。”夏胜银直言。 。
多位私募人士透露，近期关注中小市值风格和微盘股指的快速上涨，投资策略进一步优化。
上海一位中型私募人士表示：“2021年四季度的风格切换，导致不少基金尤其是量化策略产品遭遇业绩‘滑铁卢’。因此，目前大部分中大型私募基金都较为克制。”另外，近期确实有一些客户打算通过渠道基金加大对小盘股的投资，但作为管理人，我们希望引导投资者管理好自己的预期，尽量拒绝一些想要赚快钱的客户。”
蒙西投资表示，在战略层面，公司对风格暴露有较为严格的要求，以达到降低超额收益波动的目的。 目前，该策略模型已经消除了波动性过大的风格暴露，建立了完善的风控体系。 与此同时，私募股权管理人必须适应市场条件和交易方式的变化。 英诺资产、思源量化等多家私募管理人也表示，公司风格暴露极其严格。
机构在关注风险的同时，也没有忽视小盘股的投资机会。
深圳卓德投资投资总监杨波表示，随着资本市场体系不断优化和专业化，以及新兴企业迎来政策利好，先进制造和产业升级领域拥有核心技术的企业将迎来投资机会。 而且小微股以民营企业为主，不乏在产业链中发挥关键作用的优秀企业，值得关注。
兴石投资高级基金经理方雷也分析称，北交所专业化、新上市公司与经济周期相关性较低，估值处于历史合理较低水平。 他们在当前市场的表现预计会占据比较大的市场份额。 优秀，其中确定性强的投资机会值得研究和跟踪。
在业内人士看来，当前的小盘股已经成为机遇与风险并存的“战场”。 对于机构和投资者来说，只有抓住机遇、敬畏风险，才能立于不败之地。
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