随着公募基金季报的结束，除了仓位调整的路径外，基金经理的“小成分”也引起了市场的关注。
记者注意到，随着越来越多的投资者关注基金定期报告，不少基金经理重视定期报告的沟通作用，愿意花时间和精力打磨“小作文”。 它们往往长达数千字，其中不仅包含对市场的回顾和最新观点，还有对一些争议话题的见解和思考，以及对投资者的“心理按摩”。 但也有一些基金经理“惜字如金”，只用简短的几句话来形容。
千字“小作文”内容丰富
说起长篇“小文章”，就不得不提到景顺长城基金基金经理杨瑞文，他几乎在每一份定期报告中都写下数千字的研究、判断和思考。 以他管理时间最长的景顺长城优选组合为例。 在最新的二季报中，他再次“交卷”了5000多字。
谈及二季度仓位调整，杨瑞文表示，投资组合增持了半导体、工业主板相关仓位，减仓了新能源汽车、消费相关仓位； 它还降低了前五名仓位的比例，希望减少重仓股波动的影响，提高组合的稳健性和灵活性。
在本次季报中，杨瑞文回顾和分析了近年来的市场环境以及以半导体为代表的高科技领域的表现，解读了人工智能、新能源智能汽车、消费等细分领域的现状。 及发展趋势。
以消费板块为例，“市场对消费板块极度悲观，但我们却持乐观态度”。 杨瑞文表示，疫情的伤痕效应会逐渐消退。 恢复。 不过，未来的消费机会不一定和过去一样。 在共同富裕的背景下，消费升级和降级将同时发生。
2022年景顺长城优选混合年化回报率为-30.07%。 杨瑞文在年报中为基金业绩不佳表示歉意：“我们的投资2022年会被市场打败”。 截至今年上半年末，该基金全年回报率为9.39%，2022年以来累计回报率为-23.67%。
对此，他表示，“上半年我们取得了良好的开局，希望再接再厉，尽快收复失地，力争给所有持有者带来良好的回报。” Choice数据显示，截至今年二季度末，杨瑞文目前的基金管理规模为337.55亿元。
南方优势产业LOF基金经理张彦民的二季报也吸引了很多人的关注。 数据显示，他目前管理的基金总规模为77.45亿元。 记者翻阅他近期的定期报告发现，张彦民的“小论文”大多在千字左右，但他对一些现实问题进行了自我剖析。
比如，张彦民在最新的二季报中表示，“这三年市场看上去很热闹，但赚钱并不容易。” 它也开始触及周期性低点。”
张彦民表示，根据他的经验，这部分新资金入市可能需要12至24个月的时间，市场回暖后才会有明显迹象。 “随着管理规模的增大，我们希望在市值下沉的过程中尽可能避免陷入单票的流动性陷阱。客观地说，这是我们必须克服的挑战。” 他说。
值得一提的是，由于二季报与中报、四季报与年报的间隔时间不长，部分基金经理会“偷懒”、“复制粘贴”。 但记者注意到，张彦民并没有试图“省事”，而是有针对性地解读。
张彦民在去年的四季报中曾表示，市场给我们的经验教训之一就是“预期大幅超前于现实”，这对基金经理的交易敏锐度提出了极高的要求。 。 “这种‘极度内卷化’的套利市场确实让人着急。”
在2022年年报中，张彦民从长远的角度介绍了自己的投资研究框架：“通过长期的摸索，形成了一套胜率很高的选股策略。哪些是需要打磨的？” “未来的重点是如何提高行业比较和基本面时机的胜率。所以未来我们可能会看到组合的换手率呈现逐季下降的过程。”
也有“惜言如金”之说
记者翻阅近年来多份基金定期报告发现，并非所有基金经理都能花上千字阐明自己的观点，有的基金经理“尊字如金”，只用几百字就做出“简化”的报告。字。 比如前海开源基金的基金经理曲阳。
Choice数据显示，截至今年二季度末，曲阳共管理8只主动股票型基金（不同份额合并），管理基金总规模237.37亿元； 除半年涨幅7.04%外，其余产品年内收益均为负值。
在该产品的二季报中，曲阳仅用147字做了简要解释：“2023年二季度，国内经济数据回落，消费和出口承压。美国通胀数据逐步回落，美联储加息周期或将结束 沪深300指数二季度下跌5.15%，恒生指数下跌7.27%，基金重点关注A股和港股高端消费、TMT、电力运营、电动汽车等标的，基金持股将在A股及港股朝阳行业优质公司，力争获得持续稳定的超额收益。 ”
值得注意的是，曲阳管理的几只基金虽然名称不同，但投资策略和运营分析都是相同的，或者说大同小异。 没有提及基金产品业绩盈亏的原因或调整仓位的思路。
据记者观察，市场上这样的基金“小文章”不在少数，部分产品季报仅简单概括市场情况，“基金严格执行基金合同配置范围，契合主题”。 ”和“基金的投资方向”。 继续与上季度保持一致”等没有有效信息的描述，甚至连上报数据的方式都没有补数。
“小作文”是自发行为吗？
也是基金季报的“小作文”。 为什么有的人口才写一千多字，有的人写一百多字？
“这其实和基金经理本身的习惯和个人风格有关。” 华东某大型基金公司人士告诉记者，有的基金经理很文艺，喜欢用文字来记录，但有的基金经理天天反思，默默投资，不会在纸上透露，也不愿意向外界分析自己。
“对我自己来说，反思是我作为基金经理做的最多的事情，我基本上无时无刻不在犯错误、反思的过程中。” 一位管理规模近百亿元的股票基金经理此前对记者表示，他理解同行在季报中的“心理按摩”行为。 “基金经理本身也是压力比较大的职业，尤其是当股价和基金净值下跌时，不仅要安抚投资者，还要缓解自己。”
同时，他也认为通过反思，可以从过去的错误中吸取一些教训，但在写作时会更加谨慎。 “外界会用放大镜来理解，写多了可能会引起误解。” 他说。
从行业趋势来看，近年来，随着越来越多的投资者关注基金定期报告，一些基金管理人也确实更加重视定期报告的沟通作用，“千字文”也越来越多。小论文”。 那么，这是自愿行为，还是公司要求？
“大多数公司不会过多干涉基金经理撰写季度报告。简洁或冗长的陈述都是自发行为。” 华南某大型基金公司人士告诉记者，基金经理愿意花更多的时间和精力，用更长的页数来全面报道。 回顾过去的投资行为，梳理个人的投资框架，包括做一些投资者教育指导或者情感表达等，其实都是他们对产品和投资者负责的体现。
“（公司）不会提出强制性要求，但会给出一些建议。” 另一位头部基金公司人士向记者表示，希望基金经理能认真写一下，“虽然业绩是衡量基金经理最重要的指标，但在市场波动、业绩不佳的既成背景下，如果能够通过定期报告等形式多与基督徒沟通，对基督徒诚实也是基金管理人的义务之一。”
某头部基金公司合规人士也向记者表示，随着“小论文”的增多，公司内部的合规审查将会越来越严格。 “宝字如金子做不到，不能明目张胆地写，更不能复制粘贴。” 他表示，逻辑混乱、拼凑、表述与立场不一致、二季报内容与中期报告内容重复等将被退回重写。
是否有有效的“沟通”渠道？
对于基金持有者来说，季报“小构成”是了解基金经理投资风格的重要途径。 不过，第一财经记者在采访多位业内人士和投资者时发现，有人认为，“这是否是一个有效的沟通渠道，目前还是一个问号”。
一位大中型基金公司人士认为，定期发布季报，主要体现了基金经理的专业表达。 基金公司现在正努力在基金投资过程中发挥更加积极的作用。 基金经理与投资者沟通的渠道其实有很多。 如果想要安抚投资者或者澄清观点，相比常规报道、直播、视频、路演、论坛等线下活动会更加及时、直观。
“对于普通投资者来说，他们真的会看定期报告吗？据我所知，大多数人都不看定期报告，可能是因为不了解，也可能是因为没有这个意识。” 他进一步表示，用什么窗口来证明你在勤奋工作并不重要。 这不是定期报告，但你也可以通过其他渠道发声。
在对十余位投资者的采访中，记者发现，“读书不读书”可能与投资者的兴趣、投资年限有关，但他们普遍认为，写长篇“千字文”的人更真诚，而那些没有有效信息的人就太敷衍了。
拥有近十年基金投资经验的李女士是一位“看定期报告”的投资者。 她告诉记者，一些基金经理的季报确实包含很多专业内容，但长篇大论的“小文章”中也不乏一些浮夸的作者。 在她看来，一份好的季报不需要太长，需要真诚、诚实、干练、重点突出。
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