近日，银华、博时、招商等头部基金公司召开2023年中期策略会，探讨下半年投资方向。 从多次中期策略会议传达的观点来看，头部公募基金普遍看好下半年市场。 谈及对下半年各行业投资的看法，多位基金经理认为，市场有望迎来“多点开花”的新局面。
最坏的时期已经过去
7月11日，银华基金2023年下半年策略会在线上成功召开； 银华基金首席战略分析师杨丹、银华基金业务副经理、平衡稳定投资部负责人王海峰等大咖云集。 在7月10日召开的招商基金网上2023年中投资策略会上，招商基金首席研究官朱宏宇、首席配置官于立勇、研究部首席经济学家李战悉数亮相。 此前，博时基金成功举办“博时基金25周年高质量发展论坛暨2023年中期投资策略会”。
回顾2023年上半年，随着生产生活回归常态，整体经济活动较2022年大幅改善，以人工智能为代表的新兴科技产业也爆发出强大的活力，赢得了资本的青睐市场。 然而，大多数行业，特别是与传统经济相关的行业，却表现不佳。 公募基金的收益率差异也很大，其中主动股票型产品的头尾差距约为107%。
王海峰表示：“这可能和预期有关系，如果从更高的角度来看，我们迎来了2023年全新的一年，整个经济活动会乐观，但大家的心态可能还是沉浸在处于去年相对疲弱的状态中。因此，可能是之前对于整体经济复苏程度和企业盈利改善速度的预期有些偏高，股价经历了较大幅度的回调。第二季度未达到预期的过程。”
杨丹认为，上半年全球资产中股票表现相对较好，但主要国家中国内股票表现相对较低。 主要原因是市场对股市和大宗商品经济过于悲观，甚至出现了盈利与估值的偏差。 。 “上半年表现最好的板块是TMT板块，主要是估值驱动，而公用事业、电力设备、食品饮料等周期性和消费板块表现不错，但估值贡献为负数，整体表现较为疲弱。”
博时基金董事总经理、股权投研整合总监、基金经理曾鹏指出：“谈到今年的投资，大家普遍感觉‘难’字，难是什么概念？这里属于市场，非常热闹。” 但好像赚不到钱，涨了这么多的人也不敢追，而且下面还发现了‘陷阱’。” 曾鹏还提到，今年上半年公募基金的收益差异很大，这表明市场正在发生很大的变化。 主要变化。 “不是没有机会，而是这个机会是少数，而且内部差异巨大。”
王海峰认为，市场状况最糟糕的时候已经过去，今年可能是新一轮市场上行的起点。 从历史周期来看，大多数行业和企业都处于景气阶段的底部，并正在逐步向上攀升。 不同的方向都有赚钱、盈利的机会，因为每个方向都有估值修复的投资机会，也有企业变革和意外增长带来的机会。
看好下半年市场
高阳在博时基金投资策略会上表示，我国目前正处于货币宽松、信贷稳定、经济增长见底回升的时期。 这些优势使中国经济更具韧性和活力。 “过去10年，中国企业在消费电子、家电、新能源等领域孕育和争夺了一批具有全球竞争力的优秀企业。接下来，我们还将看到一批新的企业不断涌现。”
“展望2023年下半年，各项宏观数据呈现向好态势，后续稳增长政策将乘势而上。2023年三季度有望成为新一轮稳增长的新起点A股盈利扩张，A股构成向上，在经历了2021-2022年持续估值压缩之后，当前股市，大部分行业主题方向都处于估值期的低点和底部，而后续权益市场面临盈利改善和估值提升，在存款利率下行的大趋势下，权益类资产的吸引力将不断增强。 高阳说道。
杨丹认为，下半年企业利润有望小幅改善。 目前估值和市场情绪都有较大提升空间。 市场可能会复苏，尤其是高质量发展、低估值、高股息和低库存相关行业。 寻找机会。 “目前投资者对市场的担忧不无道理，但国内疫情后的恢复情况仍好于海外，下半年国内经济和A股市场值得期待只要投资目标和方向正确，会稍微长一些，时间周期还是有望达到理想的投资回报。
“从历史周期来看，大部分行业和企业仍处于景气谷底，正在逐步爬升。从历史估值分位数来看，多数上市公司仍处于低估值阶段，具有上升空间。基于对此，我们对2023年下半年甚至2024年的市场非常有信心，大概率是经济会上升、利润会上升、估值会上升，当然这个过程可能不会一蹴而就，但是逐渐地，但方向不会改变。” 王海峰说道。
杨丹还提到，过去每当市场预期与实际经济出现较大偏差时，经济增长预期大概率会逐渐回归实际经济走势，预计下半年市场将温和复苏。那一年。 “目前成长型和价值型板块的拥挤程度较轻，指数估值还有回升空间。下半年市场值得期待。随着北向资金流入和公募的好转，消费、新能源和公募板块新股发行有望升温，风格差异化明显，可能有一定克制，虽然下半年IPO规模和解禁规模可能较大，但不排除资金分散风险，但也会带来更多新的机遇。”
朱宏宇认为，未来六个月到一年股市将极具吸引力。 极端的风格可能会趋同。 未来首先要关注我国经济本身的库存周期。 现在市场基本进入库存周期的末期。 如果三季度中后期能够逐步建立库存周期，很多行业尤其是中下游行业的产能利用率和开工率将逐步提升，行业相关周转率和开工率将逐步提高。就业形势将逐步改善。
曾鹏预计，下半年货币政策将继续宽松，利率下行趋势将持续展现。 可见，宏观格局是经济复苏乏力与流动性复苏叠加，有利于股市复苏。 下半年整体走势会好于前期。 半年。
行业“解码”新能源有望回归
过去几年，新能源行业出现了不少10倍牛股，但2023年上半年，这个行业表现不佳。 李小星甚至在战略会议上直言，新能源是上半年表现最差的板块之一。 下跌过程中，估值逐渐跌至低估区间。 “这在景气度持续上升的行业中是非常罕见的，情绪冰点迟早会融化，只要新能源的基本面继续上升，他们仍然会充满信心。”
李小星指出，从2022年中期开始，新能源领域的交易变得非常拥挤，甚至有很多非新能源行业的基金经理也参与其中。 但到2022年底，新能源板块将基本达到相对合理的估值区间。 根据他的测算，目前机构对新能源的配置已降至接近标准配置的位置，估值处于历史低位。 因此，李小星对新能源板块2023年下半年的业绩充满信心，未来几年仍将是一个持续增长、业绩能够持续变现的板块。
曾鹏提到，新能源提前调整主要是因为市场担心国内外新能源汽车渗透率较高，竞争会更加激烈。 但从全球范围来看，去年全球新能源汽车刚刚超过10%，而工业级消费品的渗透率从10%到50%的速度往往非常快，而且这个趋势在2019年是非常确定的。未来几年。 他认为，全球新能源汽车产业链80%在中国，绑定很深，但与过去不同。 投资渗透率保持在30%之后，新能源汽车行业的投资方式一改过去强调需求为核心的方式。 转向以供给为核心，谁有竞争力，谁就能在行业中获胜。
“随着新能源汽车普及率、光伏、风电普及率的提高，配套设施需求的紧迫性不断加大。这些行业的总体特点是仍处于基数相对较低的过程中。”渗透率快速提升，这些领域未来将有增长潜力，从长远角度来看也是值得重点关注的领域。” 招商中证光伏产业指数基金经理徐荣满表示。
技术增长仍值得期待
上半年，科技领域爆发了更多引人瞩目的板块，比如大家都热衷的人工智能。 其发展趋势和广阔空间得到了大家的一致认可。
“今年应该只是爆发的第一年，现阶段它的股价会出现较大波动，但整个行业的方向不会改变。优秀的企业会带来越来越多的产品，这些产品会变现。”因此，越来越多的优势企业将会涌现，相信未来在人工智能行业，依然会给大家带来一次分享、二次分享、三次分享的投资机会分享甚至五次分享。” 王海峰说道。
招商移动互联网产业基金经理张琳表示，AIGC带来的想象空间非常大。 无论是在各个计算机行业的深入应用，还是在媒体领域的拓展，其应用空间都非常广阔。 纵观目前的产业链，已经有了一些反馈。 下半年到明年，整体趋势会越来越确定。 近期的调整反而是风险的释放，或许也是潜在机会的聚集。
在杨丹看来，人工智能方向的波动性可能会加大。 短期来看，由于前期涨幅较高，会有一定的回调和分化压力，但中长期市场仍值得期待。 其中，电子、计算机、通信、半导体等相关板块有望升温，医疗、工业自动化等AI+赛道也值得关注。
低估值、高股息、“中特估值”、大消费也被看好
从策略会来看，低估值高分红、“中特估值”、大消费也被看好。 杨丹举例表示，当前国内外经济和政策环境存在不确定性，低估值高股息的方向是应对变量的良好选择。 除了国企、央企等改革相关板块外，煤炭、银行、家电、交通、纺织等去年股息收益率较高的板块值得特别关注。
“虽然需求端的刺激政策可能会在下半年出现，但市场对内需端依然存在担忧。另一方面，国内供给相对乐观，不妨将焦点回归供给侧。目前非金属矿、食品加工、医疗制造、通用设备、电机、基础化工等行业的库存水平较过去较低，我们可以从中寻找机会。 杨丹说道。
招商中证红利ETF基金经理刘崇杰指出，国资委提出对标世界一流标准，明确提出要提高技术创新能力、价值创造能力、公司治理水平央企特别是上市央企的能力、资源整合能力、品牌引领能力。 我们看到一级市场已经开始采取具体行动，有理由相信，随着这些行动的进一步落实，“中国特评”应该还会有让大家眼前一亮的出色表现或者股价表现。
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