北向单周净卖出额创10个月新高

本周A股继续下跌，上周五上证指数跌破3200点。

本周A股继续下跌，上周五上证指数跌破3200点。 近一周北向基金净卖出突破255亿元，创去年10月以来单周最大净卖出额。

过去一周，一系列事件打击了市场情绪——刺激政策尚未实质落实、碧桂园逾期美元债票面未兑付、出口、通胀、社融等数据低于预期。 近期，各界人士都在关注欧美对冲基金何时会再次加仓中国股票。 “今年年初（疫情布局后重启）对冲基金配置达到13%，现在回落到10%左右。最近（政治局会议后）有一些反弹，但总体来说还是比较低的。” 某国际投行策略师近日对记者表示。

美国资产管理机构AllianceBernstein高级市场策略师黄森伟对第一财经记者表示，不仅国内资本没有大规模进入市场，外资对中国股市的配置也达到了相对较高的水平。多年来处于较低水平。 全球主动股票基金配置中国的比例，最新数据仅为6.9%（截至6月底）。 “不过，在情绪低迷（反向指标）、股市估值较低、政策陆续出台等条件支撑下，中国股市仍值得长期部署。”

北向单周净销量创近10个月新高

7月24日以来，政策暖风频吹，A股券商板块连日大幅上涨，引发部分投资者对下半年市场的期待。 数据显示，7月25日至8月1日当周，北向资金累计净流入超538.49亿元，年内净流入达2351.9亿元。

然而，上周势头开始显着减弱。 第一财经此前报道称，政治局会议后，外资普遍看到短期交易机会，但房地产市场仍是关注焦点，需要看到经济数据实质性改善。

近一周，北向基金周一至周五净卖出金额分别为24.98亿元、68.15亿元、13.32亿元、25.99亿元、123.38亿元。 当周，上证综指下跌3.01%，沪深300指数下跌3.39%，创业板指下跌3.37%。 从行业表现来看，各指数均下跌，石化、煤炭、交通、医药跌幅较小，通信、建材、房地产、计算机跌幅较大。 前期较为活跃的板块跌幅相对较大。 两市日均成交额7775亿元，较前一周大幅下降。 从行业分布来看，上周北向基金卖出最多的是科技板块和医药板块，南向基金则净买入部分国企和银行。

多位外资基金向记者提到，房地产和某信托等负面信息是影响情绪的主要原因。 碧桂园上周证实，其未能支付两支国际债券 2,250 万美元的息票。 这一消息给本已疲软的中国房地产行业带来了冲击。 上周五，该公司股价跌至历史新低，令曾是亚洲女首富的该公司董事长杨惠妍的财富缩水。 过去一个月股价下跌超过21%。

各界人士认为，碧桂园的债务接近2000亿美元，可以与恒大3400亿美元的债务相提并论。 2021年恒大违约引发行业一系列违约事件。 然而，作为领先的开发商，碧桂园一直被认为比许多高杠杆的同行更安全，这也意味着其最终违约将产生深远的影响。

此外，经济数据也不及预期。 7月，中国CPI同比跌至-0.3%，自2021年2月以来再次陷入负增长，但仍高于市场预期（-0.4%）。 6月为0，核心CPI明显回升； 8月8日公布的经济数据显示，7月份我国进出口降幅超过市场预期。 7月份以美元计算的出口同比下降14.5%，弱于市场预期的同比下降12.6%，也低于6月份。 进口同比降幅也扩大至12.4%，而市场预期同比降幅为5.6%。 据统计，近10年来，只有2017年7月和2023年的出口数据低于6月，表明今年7月出口形势较为严峻，欧美需求放缓是原因之一。

上周五，信托风险传闻开始发酵，叠加社会融资数据疲软，进一步导致资本外流。 “社会融资远弱于预期，新增信贷是主要拖累，创2010年以来单月最低水平，真实融资需求疲弱。后续地方债发行将在8、9月加速， “届时国债的支撑作用可能会加大。”南方银行理财研究部负责人王强松告诉记者。

他提到，当前居民加杠杆意愿较低，7月份社会融资增加5282亿元，较6月份42241亿元大幅回落，同比增速8.9%，也弱于 6 月和 5 月。 9%和9.5%。 短期贷款明显下降可能与618购物节效果下降有关； 7月份住宅中长期贷款的下降与房地产销售的整体趋势一致。 企业贷款仍是主要支撑，但边际上，企业加杠杆意愿有所下降，企业中长期贷款小幅下降； 此外，M1增速较低并呈现下降趋势，M2与M1剪刀差持续扩大，反映企业经营状况总体良好。 7月份存款大幅下降，可能与存款金融转移、夏季居民消费增加等季节性因素有关。

外汇头寸跌至多年低点

目前来看，活跃外资持股比例仍处于较低水平。 据记者了解，年初海外对冲基金对中国股票的持仓比例达到13%，目前已回到10%左右。 高盛中国股票策略师刘金金表示，从中长期角度来看，他们的配置处于历史中位。 年初，对冲基金仍较为乐观，净流入较高。 反弹，但上周再次出现资金外流。

“除了对冲之外，许多主动投资基金（总资产超过1万亿美元）仍然减持中国股票约400个基点。过去六个月没有太大变化，整体仓位仍然相对较低低。’”他说。

对经济复苏的观望情绪和对地缘政治问题的担忧是外资配置偏低的主要原因。 黄森伟告诉记者，多年来外资对中国股市的配置也达到了较低水平。 截至今年6月底，全球主动股票基金配置中国的比例仅为6.9%（截至6月底）。 然而，从历史的角度来看，大多数人悲观的时候，往往是长期布局。

“过去外资在中国配置比较低迷的时候，正好是一个很好的长期买入点，比如：2022年10月、2016年一季度、2014年二季度。” 他说。

本周将有更多经济数据公布，将引起投资者关注。 比如，本周二将看到社会消费品零售总额、固定投资增速、工业增加值、失业率等经济数据。

“如果本周数据不及预期，不仅会影响中国相关指数和人民币，还会拖累欧美股市、大宗商品、澳元、纽元等。短期提振市场情绪”。 嘉盛集团高级分析师陈杰瑞告诉记者。

市场或将继续震荡消化负面影响

该机构还预计，近期市场或将继续震荡，消化负面影响。

“政策节奏往往与市场预期脱节，但这是短期因素。政治局会议提出激活资本市场，这在市场信心缺失的情况下尤为重要。我们认为，当前投资者已经误解了政策。” 摩根士丹利基金告诉记者，上周沪深交易所提出“100+1”交易制度改革，部分投资者认为交易端改革仅限于此。 而交易侧改革只是激活资本市场的举措之一，更重要的投资侧改革尚未出台。

该机构认为，政治局会议定调后，预计后续稳增长政策将陆续落地，有望在未来市场解读中形成正反馈。 从市场结构来看，顺周期板块、消费等行业已经调整，具有成本效益，而符合科技自力更生、真正受益于人工智能快速发展的科技板块​​​工业保持较高景气度。

中航信托宏观策略总监吴兆银对记者表示，当前宏观背景下，股市波动较大，大宗商品增长逻辑较弱，但对债市有利。 “投资者应该在秋季寻找机会。小跌买入，大跌买入，等待大跌。值得长期持有的结构性机会仍然是‘中特估’。‘中特估’估值合理。”盈利稳定，政策红利，吸引大量资金流入，今年新成立的国企、央企概念资金份额达168.8亿，远超往年。作为人工智能（AIGC），最近表现其实并不好。”

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