“一分钱最低申购”、“无申购限额”、“每日最高赎回限额15万元”……近期，银行理财的“钱变组合”再次迈上新高度。
第一财经记者发现，近期，不少银行理财公司通过不断增加“币变组合”中的基础产品（包括货币基金和理财产品）数量，增加了“快速赎回”额度。 招商银行、兴业银行等3家银行的快速赎回限额合计高达100万元以上。 其中，招商银行“快捷赎回+”板块共有150个底层产品（含货币基金、理财产品）。 按每件产品最高1万元快速兑换计算，购买该产品的快速兑换金额高达150万元以上。
而看似流动性高、收益大的大额“快速赎回”小额理财组合背后，风险也在悄然增长。 采访中，多位业内专家告诉记者，目前这类“币变组合”是通过组合多个基础资产来规避单个产品的万元快速赎回限额。 然而，将相似度高的产品集中在同一产品组合中很容易产生人为的波动。 一旦当天出现大量快速赎回的需求，很容易引发流动性风险。
变相突破万元限额
2021年6月，银保监会、央行联合发布《关于规范现金管理理财产品管理有关事项的通知》，对产品申购、赎回的确认时间和赎回期限等进行了一定限制。单品快速赎回金额。 其中，所有“T+0”现金产品变更为“T+1”，单产品每日赎回限额为10000元。 本次整改过渡期至2022年底。
规则的变化和叠加兑换的趋势，导致客户“求稳”。 从2023年开始，不少银行试图绕过“币改组合”产品以求打破这一局面。 记者调查了多种类型的“货币兑换组合”，发现组合通常有统一的外部品牌名称，客户可以一键订阅。 但实际上，该组合的底层资产连接了多种货币基金或现金管理理财产品，并配备了智能申购和赎回机制。 可以一次性购买多件产品，变相突破万元“快速兑换”限制。 一位业内人士向记者解释，现金理财产品或货币基金的快速赎回限额为1万元。 这种组合相当于一键智能购买产品“篮子”中的多个产品，因此快速兑换限额自然叠加。 ，而叠加金额的上限还取决于“篮子”中的商品数量。
“对于个人用户来说，这类现金产品通常只会投入1万元以下的零散资金进行管理。高达100万的快速赎回额度的用户体验与随时提现基本相同。” 他进一步解释道。
据第一财经不完全统计，截至发稿，市场上至少有6家银行提供此类“找零组合”。 运行机制也比较一致。 它基本上采用了智能分配机制，保证客户购买的单品上限为1万元。 以招商银行为例。 该行近期设立了“快捷兑付+”专区，共有150种快捷兑付产品。 客户可以一键转账多笔资金。 根据该区域的快速划转规则，将按照7天年化收益率从高到低进行分配。 购买7天年化收益率最高的产品达到万元后，即可购买7天年化收益率的产品。 下一个最好的产品。 分配后，“快速赎回+”区域内所有底层产品的持仓量可达10000元。 另外，根据购买金额的不同，可能会有二次分配。
快速赎回金额再创新高
值得注意的是，与年初相比，此类“变现组合”的快速赎回金额近期开始快速增长，同时底层产品也开始呈现整合趋势。
其中，招商银行是最早进入市场、快速赎回金额增长最快的产品。 2021年，招商银行推出“炒炒宝”，小零钱理财组合雏形已初具规模。 此后，随着现金新规的逐步实施，其底层产品也进入扩容区间。 2022年10月，投资组合底层将接入40只货币基金； 2022年底，投资组合底部货币基金数量增至70只； 今年，组合底部货币基金数量将进一步扩大至80只，单日快速赎回限额提高至80万只。
“变革组合”在市场上取得了快速进展。 据招商银行公告，该变更组合产品持仓规模于2023年3月16日突破2000亿元，近期仅用了75天就达到1000亿元。
近期，银行“变组合”底层产品开始呈现整合趋势，进一步加大“快速赎回”额度。 招商银行主打现金理财产品集合的“找找宝”和主打货币基金集合的“超级盈2”均纳入“快捷赎回+”区域，底层产品共计150个，最多快速赎回限额150万。 元。 但记者注意到，目前“找找宝”与“炒炒营2”之间的界限尚未完全打通，客户无法同时购买货币资金和现金管理理财产品。
除了招商银行外，多家银行近期也提高了快速赎回限额。 中信银行“活钱+”产品包括70只货币基金，目前每日最高快速赎回限额已达70万元。 此外，宁波银行日日宝、兴业银行天天盈等产品的快速赎回限额也超过30万元。 随着“变投资组合”的火爆，现金管理产品的发行数量也呈现爆发式增长。 普益标准数据显示，自2023年一季度以来，现金管理产品规模有所下降，但与此同时，现有现金管理产品数量却持续上升。
流动性风险酝酿
银行不断滚动快速赎回额度抢占市场的“变投资组合”背后，风险也在汹涌澎湃。
一位银行业内人士告诉记者，“快速赎回”功能并非货币基金或理财产品本身的属性设计。 这些产品按照正常程序无法在当天实现清算。 “快速赎回”的部分原因是银行垫付资金，即客户赎回时，银行先将资金结算给客户，待赎回确认后，再收回所赎回基金份额的资金。明天。 然而，也存在潜在的风险。 当货币资金赎回量突然增加时，会导致银行资金压力急剧增加。
冠条咨询创始人、资深金融监管政策专家周益勤告诉第一财经记者，如果按照“实质重于形式”的监管原则来看待这项金融服务，其背后隐藏着很多风险。 一方面，一旦基础货币基金的赎回集中，很可能会出现羊群效应。 此前，监管将货币基金和现金管理理财产品快速赎回上限下调至1万元，主要是为了防范已达到10万亿元以上的货币基金和现金管理理财产品赎回冲击风险。 这类“找零组合”将客户原本选择批量购买的货币基金通过金融服务连接起来，很容易产生传染效应。
另一方面，目前的炒炒营2等“变现组合”本质上并不是货币基金，但其整体规模相当于甚至超过2000亿。 客户使用单一外部品牌名称“超超盈2号”进行一揽子申购和赎回，但不适用重要货币基金的监管规则。
融360数字技术研究院分析师刘银平也持有类似观点。 他告诉第一财经记者，“汇兑组合”的底层资产由多种货币基金或现金管理理财产品组成。 目前监管并没有对此类产品进行限制。 从风险角度看，通过组合，可以规避单品快速赎回1万元的限制。 不过，他也指出，如果大量客户使用该功能，当天就会出现大量大额、快速的兑换需求。 如果多个产品底层相对集中，则可能存在某些产品引发巨额赎回的风险。
不过，他也强调，目前某些产品出现巨额赎回的概率较低。 从客户的角度来看，变更管理的量一般不会特别大，大资金会选择期限较长、回报较高的固定收益产品。
有机构认为，此类金融服务也具有一定的积极意义。 普益标准研究员黄晓旭指出，以往的现金管理产品规模普遍偏大，限制了产品运作的灵活性。 普益标准统计显示，截至2022年底，理财公司现有188款现金管理产品中，规模超过100亿元的有122款，占比约65%。 规模过大不利于根据市场情况及时调整产品投资。 虽然现有产品整体运行一直稳定，但一旦投资标的出现系统性风险，影响将难以估计。 组合销售模式将客户投资资金分散到组合内的多个产品中，可以有效控制单个产品的规模，提高每个产品管理的灵活性。
未来该领域该如何监管？ 周益勤认为，监管部门也可以提供一些适当的监管指导。 比如后面渗透的货币基金数量一定要有限制； 整个金融品牌的总规模必须有一个上限； 对于货币基金来说，参与此类渠道的每只货币基金都必须有一定的申购限额。 ，关闭购买渠道。
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