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文/乐居财经 孙苏波
沉寂了两个月的上海股市，终于有了一些动静。
9月6日，正泰安能数字能源（浙江）股份有限公司（以下简称“正泰安能”）打破上交所连续两个多月“零申报”。 已提交招股说明书，拟在上海证券交易所主板上市。
早在去年10月，正泰安能的母公司正泰电气（601877.SH）就发布公告称，已开始筹划控股子公司正泰安能的分拆上市事宜。
据清泰安能招股书显示，本次IPO计划募资60亿元，成功上市后市值将达到600亿元。 截至9月15日收盘，其母公司正泰电器市值仅为508.68亿元。
据了解，上市公司分拆上市有利于提高母公司的流动性。 同时，分立公司的营收和业绩并入母公司后，也能更快地提升母公司的规模和业绩。 增长自然有利于母公司市值的增长。
事实上，自2022年年初以来，正泰电器的股价一直在下跌。 与2022年1月1日相比，正泰电器市值蒸发超600亿元。
正泰电器掌门人南存辉也因正泰电器市值缩水，在《2022胡润富豪榜》全国排名中下滑146位，财富缩水155亿元。
今年，南存辉已经到了退休年龄。 年初，他宣布不再担任正泰电器总裁，但仍留任董事会主席。
在正泰安能交表之前，正泰电器已在A股市场上市十余年。 去年年底，南存辉还斥巨资获得了通润装备（002150.SZ）的实际控制权。 如果正泰安能够成功上市，这将成为南存辉的第三次IPO。
1、修鞋匠逆袭成电器王，即将第三次IPO。
南存辉出生于温州乐清的一个贫困家庭。 1976年，他年仅13岁，父亲受重伤，他不得不承担起顶梁柱的责任。 为了养家糊口，他初中毕业前就在路边摆起了父亲的修鞋摊。
然而，即使是一个小小的修鞋工，南存辉也把自己的工作做到了极致。 “虽然三年修鞋没赚到多少钱，但这让我明白了做诚实人的道理，有品质就有市场。” 南存辉曾经回忆道。
南存辉在工作中发现，来找他修鞋的人很多都是当地电器厂的员工。 他们要走很多路去推销电器产品，所以他们的鞋子很容易磨损。 基于此，善于透过现象看本质的南存辉大胆猜测，未来的电器行业将是一片蓝海。
1984年，南存辉与小学同学胡成忠共同创办“乐清县求精开关厂”。 那一年也被称为中国企业家元年。 柳传志、张瑞敏、王石、李东生等人当年都开始创业。
5万元、50平方米、员工8人，这就是求精开关厂的原貌。 依靠质量和信誉，求精开关厂逐步发展壮大，分为求精一厂、求精二厂。
然而，1991年，南和胡友好分手。 胡成忠接管求精二厂，创办德力西，南存辉接管一厂，创办温州正泰电器有限公司。
此后，正泰又“收购”了30多家企业，使其成为其成员企业。 1994年2月，温州第一家低压电器集团温州正泰集团成立。 从此，正泰进入集团化经营时代。
但集团化经营却带来了“企业多难管、法人多难治理”的问题。 为此，南存辉果断实施股份制改革，引入现代企业管理制度，实现了从家族企业向现代企业的转变。
1997年，批准成立浙江正泰电器股份有限公司。 经过十余年的发展，2010年成功登陆上海证券交易所。
外界熟知的正泰电器，一直是中国低压电器的领头羊。 事实上，近年来，其一直在积极发展光伏业务。 但遗憾的是，毛利率下降、负债率上升也成为正泰电器布局光伏产业的代价。
早在2006年，正泰电器的母公司正泰集团有限公司（以下简称“正泰集团”）就进军光伏领域，并参与成立了“浙江正泰太阳能科技有限公司”。 正泰太阳能股份有限公司（以下简称“正泰太阳能”），专注于光伏电站组件制造。
三年后，正泰太阳能成立浙江正泰新能源发展有限公司（以下简称“正泰新能源”）。 主营业务为光伏电站开发、建设、运营、EPC工程总承包、太阳能电池组件的生产和销售。 方面。
2012年至2015年，正泰太阳能多次进行股权转让，最终于2015年7月彻底不再持有正泰新能源股权。 当时，正泰新能源由浙江正泰新能源投资有限公司（以下简称“正泰新能源投资”）、正泰集团、南存辉等13名自然人持有。
2015年11月6日，正泰新能源从正泰集团、正泰太阳能、上海云山股权投资合伙企业（有限合伙）收购正泰太阳能全部股权。 自此，正泰太阳能成为正泰新能源的全资子公司。
同样是在2015年，正泰电器开始筹划收购母公司正泰集团控股的太阳能电站及相关业务资产。 当年11月9日，发布重组方案，拟通过发行股票的方式收购正泰新能源100%的直接和间接权益。 基础资产估算总价值为94亿元。
2015年，正泰太阳能全资成立正泰安能，主要发力户用光伏领域。
2016年12月，正泰电气正式完成对正泰新能源的收购，获得其99.44%的直接和间接权益。 自此，正泰太阳能和正泰安能成为正泰电气的光伏业务资产。
得益于“双碳”东风，正泰电器凭借在光伏产业的大规模布局，实现了快速发展。 2021年8月末，正泰电器创下1353.41亿元市值，成为资本市场的宠儿。
然而狂欢过后，寒意逐渐袭来。2022年，正泰电器股价一度下跌，市值也迅速蒸发。
WIND数据显示，2020年12月31日、2021年12月31日、2022年12月31日，正泰电器总市值分别为842亿元、1159亿元、596亿元。 截至2023年9月15日收盘，正泰电器总市值跌至508.68亿元。
事实上，与正泰新能源合并后，虽然正泰电器营收和利润有所增长，但毛利率却跌破30%，资产负债率一度超过60%。
从2022年开始，正泰电气决心剥离光伏组件业务。 当年4月，其宣布全资子公司正泰太阳能将其光伏组件制造业务整合至正泰新能源科技股份有限公司（以下简称“正泰科技”），然后出售整个光伏组件制造业务。业务向正泰集团等受让方的交易对价为22.5亿元。 交易完成后，正泰电气不再持有光伏组件制造业务资产。 正泰集团时隔六年再次接手光伏组件业务。
正泰电气坦言，光伏组件需要大量原材料。 2020年以来，光伏硅材料、玻璃、胶膜等核心原材料价格波动明显加大，供应链管理难度加大。 剥离光伏组件制造业务将有效减少上游原材料价格的扰动，增加公司盈利能力的稳定性。
与光伏组件行业不同，Chinta Aneng所在的户用光伏领域已经进入快速爆发期，Chinta Aneng的装机量也快速增长。
2020年至2022年和2023年上半年，Chintai Aneng新建并网户用光伏电站装机容量分别为1.82GW、4.57GW、7.54GW和5.33GW。 2020-2022年复合增长率将达到103.54%，始终位居行业第一。
从业绩来看，2020年至2022年、2023年上半年，正泰安能营业收入分别为16.33亿元、56.31亿元、137.04亿元、137.05亿元； 扣除非母公司利润后的净利润分别为2.58亿元和8.46亿元。 亿元、17.6亿元、11.72亿元。
在此情况下，正泰电器分拆正泰安能并独立上市的原因不言而喻。 IPG中国首席经济学家白文曦分析，上市公司分拆上市有利于改善母公司流动性。 同时，分立公司的营收和业绩并入母公司后，也能促进母公司的规模和业绩更快增长，这自然有利于母公司市值的增长。
此次如果正泰安能成功上市，将成为南存辉控股的第三次IPO。 正泰电器2023年半年报显示，公司最终控制人为南存辉。 截至报告期末，直接持有公司股份3.45%，同时通过控制正泰集团间接持有公司股份41.16%，通过正泰集团控股子公司正泰新间接持有公司股份8.39%能源投资。 其一致行动人南儿、南晓鸥、南金霞分别直接持有公司0.02%、0.02%、0.02%的股份。 正泰集团及其一致行动人合计持有正泰电器53.06%的股份。
正泰安能提交报告前，正泰电气直接持有62.54%的股份。 正泰电气还通过长城创投间接持有1.59%的股份，合计持有正泰安能64.13%的股份。 南存辉直接持有正泰电器3.45%的股份。 同时，他通过正泰集团和正泰新能源投资分别控制正泰电气41.16%和8.39%的股份。 他直接和间接合计控制正泰电器53%的股份。 因此，南存辉为正泰安能的实际控制人。
去年底，正泰电器公告称，公司拟斥资10.2亿元收购通润装备控股权，并向后者注入光伏逆变器及储能业务相关资产。
公告称，正泰电器与一致行动人温州卓泰企业管理合伙企业（有限合伙）将通过协议转让方式收购常熟杰克厂和TORINJACKS, INC.。 共持有通润装备1.07亿股，约占通润装备总股本的29.99%。 转让总价为10.2亿元。 转让完成后，正泰电器将成为通润装备的控股股东，南存辉将成为通润装备的实际控制人。 今年5月，交易涉及的通润装备股权转让完成。
2、战前紧急分红4.9亿
成立7年后，将在上海证券交易所独立上市。 正天安能的发展离不开母公司正泰集团的保护，也离不开众多资本的青睐。
2015年8月，正泰太阳能全资设立正泰安能的前身浙江正泰安能电力系统工程有限公司（以下简称“安能有限公司”），注册资本5000万元。 2020年12月，安能股份有限公司注册资本增至18亿元，全部由正泰太阳能认购。
同时于2020年底成立了正泰电器、正泰安能的股权激励平台：乐清天悦、乐清安业、乐清爵泰、乐清泰州、乐清泰禾。
就在安能股份增资一周后，正泰太阳能将其对安能股份的2.75亿元投资转让给乐清天岳、乐清安业、乐清爵泰、乐清台州、乐清泰禾。
其中，乐清天悦投资7580万元，乐清安业投资5780万元，乐清爵泰投资5700万元，乐清台州投资4370万元，乐清泰和投资5700万元。 4370万元。 设投资额为4070万元。
股权激励平台通过股权转让入股后，2021年2月，正泰太阳能将其持有的安能股份15.25亿元投资转让给正泰电气。 自此，正泰太阳能不再持有安能有限股权。 直至此时，Aneng Limited的股权结构仍无外部投资者。
2021年10月，外部投资者共融能安、珠海君嘉、工银金融、红杉文臣、八方投资、海河投资、丝路投资、珠海君展、江夏投资、珠海君旭向安能有限公司报案进行增资。每股价格2.78元。 增资完成后，安能股份有限公司注册资本由18亿元增至21.204亿元。
两个月后，外部投资者长城创投也以同样价格向安能股份增资。 安能股份有限公司注册资本由21.204亿元增加至21.6亿元。
本轮融资后，2022年9月，安能股份有限公司整体变更为股份公司，公司名称也变更为“金泰安能数字能源（浙江）有限公司”。
值得注意的是，引入外部投资者之前，安能股份2020年已派发现金股利，金额为4.9亿元。 当时，安能股份没有外部投资者作为股东，只有正泰电器和五个股权激励平台。 5家股权激励平台合计持股约15.28%。
据披露，正泰安能董事长陆川持有乐清天悦出资48.80%，总经理陆凯持有乐清天悦出资13.20%，财务总监沉晓燕、副总经理王世鹏、副总经理薛凌艳、董事会秘书王家政等人也是合伙人。
3、13家机构突击入股获利70%，市值超母公司600亿
正泰安能改制为股份公司一个月后，正泰电气发布公告称，已开始筹划控股子公司正泰安能分拆上市事宜。
此举也吸引了众多资本对Chintai Anneng的关注。 2022年11月和2022年12月，共有13家外部投资者向Chintai Anneng增资。
其中，2022年11月，亿能投资认购5282.77万股，阔能投资认购2277.23万股，君商投资认购1542.86万股，富时投资认购1157.14万股，临亿投资认购385.71万股； 2022年12月，绿色基金认购7714.29万股，中银投资认购3857.14万股，中俄能源认购1157.14万股，南方电网能源认购385.71万股，绿银投资认购其中，国潮工夫认购694.29万股，越秀金产认购771.43万股，青能投资认购1075.37万股。
此外，原股东海河投资、八方投资在本轮增资中也分别认购771.43万股、154.28万股。
本轮增资后，金泰安能注册资本增至243.84394万元。 值得注意的是，本轮增资，每位投资者的增资价格为12.96元/股，较一年前该轮融资上涨3.66倍。 本轮增资完成后，金泰安能估值达到316.02亿元。
此次IPO，正泰安能拟募集资金60亿元，成功上市后市值将达到600亿元。 截至9月15日收盘，正泰安能母公司正泰电器市值仅为508.68亿元。 如果正泰安能够成功上市，其市值将超过母公司。
此外，如果正泰安能成功上市，2022年底突然买入股票的13家机构股东所持股份价值将比其买入价高出约70%。
提交表格前，正泰安能由正泰电器持有62.54%股份，绿色基金持有3.16%股份，股权激励平台乐清天悦、乐清安业、乐清爵泰、乐清台州、乐清泰禾分别持有3.11%的股份。 %、2.37%、2.34%、1.79%、1.67%、2.53%由海河投资持有，2.21%由红杉资本旗下红杉文臣持有，万银资产旗下银能投资、多能投资持有2.53%。 两人分别持有2.17%和0.93%的股份。 工商银行所属工银金融、工银能安分别持股1.92%、1.77%。 珠海君展、珠海君旭、君商投资、珠海同培的关联公司分别持股1.92%、1.77%。 云嘉分别持股1.77%、1.18%、0.63%、0.59%，上海集子旗下长城创投持股1.62%，中国银行旗下中银投资持股1.58%，上海集资子公司江夏持股1.58%。中国三峡集团投资持股0.74%，航石集团旗下富士投资持股0.47%，国家电投集团旗下中俄能源持股0.47%，丝路投资持股0.44%，青能投资持股0.44% %、五方天涯集团子公司八方投资持股0.36%、越秀集团子公司越秀金产持股0.32%、南方电网子公司绿银投资持股0.28%、海南省交通运输控股，国务院持股0.28%。 超工夫持股0.25%，南方电网旗下南方电网能创持股0.16%，华金资本旗下临沂投资持股0.16%。
值得注意的是，Chintai Aneng的众多股东中，有3名是国有股东，分别是绿色基金、工银金控、中银投资。 招股说明书披露，截至正泰安能提交表格，这三名国有股东尚未获得国有股权标签管理批准。
乐居金融通过咨询律师的《IPO预审》显示，国有股权设立是含有国有股东的拟上市公司IPO过程中不可或缺的验证环节。
律师表示，虽然发行人在备案时不必取得国有股权设立批准文号，但如果尚未取得，监管部门必然会关注发行人取得国有股权设立批准文号的时间。国有股权设立情况以及反馈或询问是否存在障碍。 以及其他问题。
4、核心业务转换，研发费用率低于0.1%
Chintai Aneng的主营业务分为四大板块，即户用光伏电站合作建设业务、户用光伏电站销售业务、户用光伏系统设备销售业务、户用光伏电站售后保障运维业务。
其中，户用光伏电站销售业务是正泰安能2021年新开发的业务板块，当年该业务收入占正泰安能主营业务收入的51.1%。 2022年，该业务营收将持续增长并突破100亿，营收占比由51.1%提升至73.61%。 今年上半年，该业务收入占主营业务收入的84.72%，收入达115.7亿元。
户用光伏电站销售业务发展起来后，金泰安能的户用光伏电站合作共建业务逐渐被边缘化。 2020年至2022年、2023年上半年，金泰安能户用光伏电站合作建设业务收入分别为9.62亿元、17.84亿元、34.01亿元、19.4亿元，占比分别为60.64%、19.4亿元。 。 31.86%、24.91%、14.2%。
仔细审视“户用光伏电站合作共建业务”与“户用光伏电站销售业务”的区别，乐居财经《IPO初审》发现，在合作共建业务模式下，Chintai安能的客户主要是自然人业主。 户用光伏电站销售业务根据销售对象不同可分为两类：向第三方投资者销售户用光伏电站和向自然人业主销售光伏电站。 其中，向第三方投资者出售的户用光伏电站业务的主要客户是国家电投集团等大型国有能源企业和中信金融租赁有限公司等金融机构。
得益于户用光伏电站销售收入的狂飙增长，正泰安能的营收也实现了快速增长。 2020年至2022年、2023年上半年，正泰安能营业收入分别为16.33亿元、56.31亿元、137.04亿元、137.05亿元； 扣除非归属母公司净利润分别为2.58亿元、8.46亿元、17.6亿元、11.72亿元。
不过，Chintai Aneng也坦言，近年来户用光伏行业发展迅速，从事户用光伏行业的企业越来越多，优质光伏资源开发和渠道建设的竞争也日趋激烈。 。 随着竞争对手数量增多，市场竞争加剧，如果公司不能在竞争日益激烈的市场环境中抓住行业规模持续增长等机遇，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。
在激烈的竞争环境下，人们不禁对Chintai Aneng的研发能力感到担忧。
招股书显示，2020年至2022年、2023年上半年，正泰安能的研发费用分别为223.65万元、288.54万元、468.66万元、1021.34万元，研发费用率仅为0.14%、0.05%、 0.03%和0.07%，三年半的研发费用合计仅为2002.19万元。 2021年以来，Chintai Aneng的研发费用率一直低于0.1%。
同期，正泰安能可比公司平均研发费用率分别为2.48%、2.20%、2.04%、2.09%，显着高于正泰安能。
相比之下，正泰安能报告期内的销售费用与研发费用形成鲜明对比。 2020年至2022年、2023年上半年，金泰安能销售费用分别为1621.13万元、4714.26万元、1.28亿元、1.31亿元，分别占营业收入的0.99%、0.84%。 %、0.93%和0.95%，三年半累计销售费用达到3.87亿元。
招股书显示，2022年Chintai安能的销售费用将激增，主要是由于员工薪酬、商务招待费用和差旅费用大幅增加。
正泰安能解释称，由于公司业务大幅增长，销售人员数量也随之增加，导致销售人员薪资上涨。 此外，公司业务规模扩大后，与销售相关的差旅费用相应增加，办公场地的租赁面积也随之增加。
5、客户集中度过高，间接股东为最大供应商
而正泰安可以大力发展户用光伏电站销售业务，虽然客户范围有所增加，但也带来了客户集中度较高的风险。
报告期各期，正泰安能向前五名客户销售收入分别占当期营业收入的12.37%、54.77%、72.37%和77.72%。 整体客户集中度呈上升趋势。
Chintai Anneng坦言，如果未来与重要客户的长期合作关系发生变化或终止，或者主要客户因自身经营原因减少向公司采购，或者公司无法提升户用电站质量因满足客户需求而导致与客户的合作关系发生不利变化，以及公司无法及时拓展其他新客户，将对公司经营业绩产生不利影响。
乐居财经“预审IPO”穿透招股书发现，2021年和2022年，国家电投集团均位列正泰安能第一大客户，正泰安能销售收入分别占当期收入的50.2%。 26.22%。
值得注意的是，国家电投集团除了是正泰安能的主要客户外，也是其间接股东。 2022年11月，持有国家电投集团50%股份的中俄能源以12.96元/股的价格认购了Chintai Aneng 1157.14万股股票。 提交表格前，中俄能源持有中泰能源0.47%的股份。
此外，国电投资集团也是正泰安能的主要应收账款及欠款客户之一。 截至2023年6月30日，中泰安能对国家电投集团的应收账款余额为3.52亿元，占应收账款余额的14.6%，已计提坏账准备325万元。
乐居财经《IPO预审》还发现，正泰安能2020年第四大客户山东奇泰新能源科技有限公司（以下简称“奇泰新能源”）受其近亲属控制或重大控制。正泰电器董事、监事、高级管理人员。 受影响的公司。 In 2020, Chintaian Neng's sales revenue to Qitai New Energy reached 29.7987 million yuan, accounting for 1.82% of the sales revenue.
During the reporting period, Chint Aneng also had related transactions with a number of other companies controlled or significantly influenced by close relatives of Chint Electric's directors, supervisors and senior executives.
According to the prospectus, Chint Aneng not only had related transactions in sales, but also made purchases from indirect shareholder Chint Group during the reporting period, and Chint Group was also its largest supplier. From 2020 to 2022 and the first half of 2023, the purchasing amounts of Chint Anneng from Chint Group were 1.019 billion yuan, 1.622 billion yuan, 4.083 billion yuan and 2.335 billion yuan respectively, accounting for 23.22%, 12.93%, 16.55% and 13.70%, and the cumulative purchase amount in three and a half years reached 9.059 billion yuan.
6. Operating cash flow is red, raising 800 million to make up for the flow and repay the loan
While its performance has been growing rapidly, Chintai Aneng's asset-liability ratio has remained high.
From 2020 to 2022 and the first half of 2023, Chint Aneng's asset-liability ratios were 77%, 81.2%, 76.92%, and 76.93% respectively. During the same period, the average values of comparable companies in its peers were 62.69%, 65.73%, 69.11%, and 71.82% respectively.
In this regard, Chintai Aneng said that the company's asset-liability ratio is higher than the average level in the same industry. The main reason is that the company's business structure is different from companies in the same industry and focuses on the household photovoltaic field. In recent years, household photovoltaics have developed rapidly. As a leading enterprise in the industry, the company continues to increase the installed capacity of household photovoltaic power stations, and its demand for funds has increased. Therefore, the scale of debt financing is larger and the overall debt level is higher.
At the end of each reporting period, Chintai Aneng's total liabilities were 6.013 billion yuan, 16.018 billion yuan, 30.432 billion yuan and 34.629 billion yuan respectively, showing an overall growth trend. Among them, current liabilities are 3.977 billion yuan, 12.042 billion yuan, 22.008 billion yuan and 24.126 billion yuan respectively, accounting for 66.14%, 75.18%, 72.32% and 69.67% of the total liabilities, which are the main components of liabilities.
Zhengtai Anneng explained that the company's total debt continued to grow during the period mainly due to the rapid expansion of the company's business, the increase in the scale of procurement, and the increase in the amount of accounts payable and notes payable. In addition, the company obtained debt financing from multiple channels to meet its continuously expanding capital needs, and financing from banks, group finance companies and financial leasing companies also increased.
During the reporting period, Chint Aneng's current ratios were 0.25 times, 0.76 times, 0.97 times, and 1.12 times respectively; its quick ratios were 0.21 times, 0.20 times, 0.27 times, and 0.20 times respectively. And at the same time. The average current ratios of its peer comparable companies are 1.10 times, 1.20 times, 1.12 times, and 1.18 times respectively; the average quick ratios are 0.85 times, 0.86 times, 0.84 times, and 0.84 times respectively. It can be seen that there is a certain gap between Chintai Anneng and its peers in terms of current ratio and quick ratio.
In this regard, Chintai Aneng said that at the end of each reporting period, the company's current ratio and quick ratio were lower than the industry average, mainly due to the company's holding of large-scale household photovoltaic power stations and large amounts of fixed assets and inventories.
From 2020 to 2022 and the first half of 2023, Chint Aneng's inventory amounts were 157 million yuan, 6.809 billion yuan, 15.352 billion yuan, and 22.207 billion yuan respectively, accounting for 15.78%, 74.23%, and 72.24% of current assets respectively. , 82.02%.
It is reported that Chint Aneng's inventory mainly consists of household photovoltaic power stations held for sale as well as photovoltaic modules, inverters, photovoltaic brackets, meter boxes and other raw materials needed to build household photovoltaic power stations.
It is worth noting that as of June 30, 2023, Chint Aneng's total assets were 45.011 billion yuan. In other words, as of the end of the first half of 2023, nearly half of Chint Aneng's assets are company inventories.
At the end of each reporting period, Chintai Aneng had made provisions for inventory declines of RMB 4.9461 million, RMB 10.1366 million, RMB 12.0719 million, and RMB 18.0889 million respectively.
While its solvency is under pressure, Chint Aneng's operating cash flow turned from positive to negative in the first half of 2023.
At the end of each reporting period, the net cash flows generated by Chintaian Energy's operating activities were 1.469 billion yuan, 943 million yuan, 2.703 billion yuan, and -445 million yuan respectively.
As for operating cash flow turning negative in 2023, Chintai Anneng said that it is mainly due to the company's large-scale household photovoltaic power station construction and the large purchase money spent. In addition, the company mainly uses the equity delivery model when selling household photovoltaic power plants to third-party investors.
Under this model, some project companies complete the loan from the financial leasing company before the transfer. After the transfer, the customer is responsible for the repayment of the project company's debt and deducts it from the transaction price. As a result, the cash flow corresponding to the sales of the power station is reflected in the cash flow of financing activities. 。
In this IPO, Chintai Anyeng plans to raise 6 billion yuan, of which 800 million yuan will be used to supplement cash flow and repay bank loans.
Attached: List of intermediaries for the listing and issuance of Chintai Anyeng
Sponsor: Guotai Junan Securities Co., Ltd.
Lead underwriter: Guotai Junan Securities Co., Ltd.
Issuer's lawyer: Beijing King & Wood Mallesons
Auditing agency: Tianjian Accounting Firm (Special General Partnership)
Appraisal agency: Kunyuan Asset Appraisal Co., Ltd.
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