年度曲线先抑后扬人民币汇率波动曲线基本稳定

◎记者范子萌

全球主要货币已经经历了一年的大幅波动。

今年以来，全球加息潮起潮落，内外形势变幻莫测，人民币汇率呈现出波动加剧、弹性增强的年度曲线。

今天，我们克服了外部不利因素的挑战，人民币汇率已越过年内低点。 仔细观察汇率波动曲线，继续基本稳定在“合理均衡”水平。 与此同时，市场也越来越习惯汇率波动。

展望2024年，业内认为“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”的目标依然稳固。 这一目标的背后是丰富的外汇管理工具箱、经受多重考验的更加成熟的外汇市场、以及政策努力支撑的坚实的经济基本面。

还有一个村子，花明柳暗：

年度曲线先下降后上升

“2023年底的这一轮人民币升值，别有一番风味。” 东吴证券首席宏观分析师陶川表示。

仅看年底两个月，人民币兑美元汇率就大幅升值，升幅超过3%。 特别是11月20日以来，人民币汇率急转直下，相继突破7.30、7.20关口，并持续创出六个月新高。 截至12月29日发稿，在岸、离岸人民币兑美元汇率均已回升至7.10关口。

回顾这一年的大部分时间，一方面国内经济曲折复苏，另一方面美联储持续紧缩。 在双重压力下，人民币汇率持续调整，给经济带来整体压力。 9月初，在岸人民币汇率一度逼近7.35关口，创近16年来新低。

外部环境的软化是近期人民币汇率快速走强的主要原因。 目前，全球央行紧缩周期即将结束，美元强势面临逆风。 不少机构认为，全球加息周期或已结束。 11月以来，美元指数回调幅度超过5%，本周跌破101。

政策信号也是人民币企稳回升的重要推动力。 “7月中下旬以来，有关方面采取了一系列稳定汇率的政策措施，如提高跨境融资宏观审慎调节参数、降低金融机构外汇存款准备金率、加大离岸央行票据发行力度，累积效应逐步显现。 中国银行证券全球首席经济学家管涛表示。

值得注意的是，在人民币兑美元双边汇率有所上升的同时，人民币兑一篮子货币汇率保持稳定和韧性。 截至2023年底，人民币兑CFETS一篮子货币指数与年初基本持平，表明2023年人民币有效汇率将基本稳定。

船已过万山：

对汇率波动的“适应能力”显着提高

随着人民币汇率波动，其经济“自动调节器”功能也进一步发挥。

管涛认为，金融在为经济社会发展提供优质服务的过程中，如果汇率政策灵活，有利于发挥“减震器”作用，吸收国内外对汇率波动的冲击。有利于增强国内宏观政策自主权。 这将有利于减少对资本和外汇管制措施的依赖，从而更好地促进制度性对外开放，提高跨境投融资便利化，吸引外资机构和境外长期资本来华发展。

“不存在只升不降的货币，也不存在只降不升的货币。鉴于内外不确定性、不稳定因素仍然较多，人民币汇率会下跌涨多了，跌多了，这种双向波动的趋势就会更加明显。” 关涛说道。

在沧海桑田中，经营主体对人民币汇率灵活性的适应能力也显着增强。 建银国际证券董事总经理兼首席经济学家崔力表示，过去维持“7”是一个焦点问题，但去年人民币兑美元汇率突破“7”时，市场反应平稳，显示出市场对汇率波动非常敏感。 健身增加。

“这对于汇率制度的发展来说是一件好事。” 崔立表示，在未来的发展过程中，我们将不断增加人民币汇率的灵活性，让市场逐步适应汇率变化，鼓励市场加大汇率对冲、保值、规避风险。风险； 增加人民币在跨境交易中的使用，减少对美元的依赖，正在推动人民币国际化，这对于管理汇率风险至关重要。

关涛还提醒，市场要避免线性、单边思维，认为形势一旦好就永远是好，坏了就永远是坏。 各类主体仍应聚焦主业，强化风险中性意识，不押注汇率涨跌。

让风从东向西、从北向南吹：

“稳”核心不变

岁末年初，人民币未来走势备受关注。 从当前形势看，在内外部因素共振下，有利于人民币汇率的因素正在积累。

业内人士认为，后续人民币反弹的可持续性仍取决于明年中美经济基本面和政策的比较，但“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”的目标水平”继续保持稳健。

丰富的外汇管理工具箱和经受多重考验的更加成熟的外汇市场是“稳定”的支撑。 近期，稳定汇率政策不断加码，高层不断释放人民币汇率积极信号。

中央金融工作会议提出，加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 中国人民银行第三季度《中国货币政策执行报告》重申，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边共识预期和自我强化，保持人民币汇率基本稳定处于合理、平衡的水平。

政策支撑下的良好经济基本面是“稳”增长的基础。 瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家王涛表示，展望未来，中美利差、美债收益率和美元指数的波动仍可能带来人民币汇率的周期性波动。 预计2024年美国经济增长将放缓，美联储将开始降息。 中美利差有望收窄，美元有望走弱，加上中国经济信心恢复，共同推动人民币兑美元小幅升值。

崔立认为，中美货币政策错位可能影响短期市场预期和汇率波动，但不是决定汇率的唯一因素，也不一定是最重要的因素。 中国的对外贸易竞争力和实际收益率也需要考虑。 、国际收支的韧性、海外政治经济环境等因素。

“基于人民币汇率的基本面，我们预计未来几年人民币兑一篮子货币汇率将继续保持过去几年的相对稳定，而人民币兑美元汇率将继续保持过去几年的相对稳定。”受美元周期影响，波动中继续小幅上涨。” 崔历表示。

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