7月份以来挂牌交易的ETF持仓数据凸显了公募小市值风格占主导的判断。
近期上市交易的多家ETF披露了其上市前的股票仓位，这与其所反映的指数风格密切相关。 从相关基金的交易报告来看，市值风格较小的ETF建仓较为积极。 部分ETF上市前股票仓位超过60%，而大市值风格的ETF建仓谨慎，部分产品上市前维持接近0仓位。 战略。 值得一提的是，不少基金经理和大型机构预测，小盘股独大的格局短期内难以扭转。 这种风格特征在A股、港股、美股市场上都是如此。
市值风格越小，建仓越活跃
今年以来，公募基金持仓难度加大，A股大小盘风格化市场分化明显。 代表中小盘股的中证2000指数今年上半年累计上涨7.08%。 该指数覆盖的股票不仅市值相对较小，而且主要体现TMT、人工智能等领域高科技品种的行业特征。 与中小市值风格相比，代表公募基金重仓的“核心资产”年内走势低迷。
在此背景下，公募基金的建仓策略也受到A股市值偏好的影响。 尤其是代表小盘股的中证2000指数，不仅强势了半年，而且强势了三年。 Wind数据显示，自2020年6月至2023年6月，国证2000指数涨幅超过25%，大幅跑赢中证500指数、沪深300指数和上证指数。
即将于7月19日上市交易的中证100指数披露的信息显示，截至7月12日，该基金股票仓位仅为0.55%，这意味着该基金在该领域几乎实行了零仓位策略。 截至7月12日，提前买仓的个股包括贵州茅台（600519）、宁德时代（300750）、美的集团（000333）、恒瑞医药（600276）、万华化学（600309）等。
值得一提的是，中证100指数由沪深300指数样本股中选取规模最大的100只股票组成，综合反映沪深证券市场最具影响力的企业。 整体状况。 这意味着中证100指数比沪深300指数具有更强的“大盘股”风格。 因此，在当前A股市场市值风格分化的背景下，业内人士猜测，公募基金的上述0仓位较为突出。 审慎的布局策略。
与反映沪深100指数上市交易基金仓位的沪深300指数相比，市值风格相对较小，公募基金的仓位布局要活跃得多。 记者发现，7月17日开始交易的鹏华沪深300ETF披露，在基金上市前一周的7月10日，该基金股票仓位已达到45.59%。 个股中包含一揽子被低估的龙头品种，包括贵州茅台（600519）、宁德时代、中国平安（601318）、五粮液（000858）、美的集团等品种，体现了沪深300指数相对中证指数的强势100 指数。 小市值风格特征。
以此推论，相对于沪深100、沪深300而言，市值风格较小的沪深800会不会让公募更愿意加仓呢？ 答案是肯定的。 显而易见，今年中证800指数的表现虽然落后于市值风格较小的中证2000，但相比沪深300、中证100有明显的风格优势。以汇添富中证为例以7月10日上市交易的800基金为例。 该基金上市前几天股票仓位已超过60%，远高于相关沪深100、沪深300上市交易基金。 位置。
公募预计小盘股风格短期难以逆转
上市交易基金建仓策略随市值风格变化的显着差异，体现了目前公募基金对A股市场小盘股主导市场的判断。
小盘股的策略实际上已经体现在基金年内的业绩排名中。 证券时报记者注意到，根据对目前排名前50的基金股票持有风格的评价，集中持有中小盘股对基金管理人的业绩贡献显着。 小盘股与小基金相匹配，更方便持有此类股票。 基金业绩排行榜上的一个突出现象。 值得一提的是，下半年，A股中小盘股或将继续保持强势格局。 不少公募基金在中期策略中看好人工智能、科技等行业，这意味着小盘股将主导市场。 认可。
平安基金相关人士强调，今年最大的变化是AI概念的突然爆发。 我们要保持好奇心，密切跟踪新兴产业。 工业、小微企业都会带来颠覆性的变化。 对于股市来说，变化意味着风险，也意味着难得的投资机会。 该基金公司股权投资总监沉爱谦也指出，人工智能成为A股新风口，重新定义生产力，有望成为经济发展新动力。 以计算机、媒体、通信为代表的TMT行业迎来投资机会。 兴业基金还强调，今年的市场风格保持了年初以来长期利率下行的趋势。 在此大宏观背景下，小盘股具有更大的成长潜力和机会。 考虑到下半年长期利率的上行趋势需要政策和经济上述方面的配合，短期内难以扭转小盘走强风格的逆转。
小盘股风格蔓延至港股、美股
小盘股的主导风格不仅在A股表现突出，在香港和美国股市也有所体现。 一些机构和港股基金经理深受感动。
高盛在最近的一份报告中表示，预计小盘股罗素 2000 指数在未来 12 个月内的回报率将达到 14%，超过标准普尔 500 指数 9% 的回报率。 过去五年，标准普尔 500 指数的回报率为 60%，远远高于罗素 2000 指数 13% 的回报率。 高盛认为小盘股将跑赢大盘股的观点来自于考虑了估值和经济增长的模型。 该银行表示，从 1995 年到 2015 年，罗素 2000 指数 12 个月的回报大约有三分之二来自估值和经济增长。
华南一位港股基金经理在谈及今年港股投资策略时也直言，今年港股市场机会分布不均。 经济股方面，港股大市值互联网龙头股表现相对低迷。 根据港股主题基金披露的持仓数据，持有大市值互联网股的港股主题基金跌幅明显。 与此同时，部分持有小市值的港股主题基金净值具有明显的抗跌能力。
北方某大机构近日也在港股策略上强调，恒生综合指数调整名单预计将于2023年8月24日公布，并于9月4日生效。预计12日本轮转港通月平均市值门槛约为61亿港元，预计纳入港股通的标的已梳理出22家。 因此，港股有三种选股逻辑。 一是选择市值100亿港元以下的小盘股，二是选择估值被低估的红利股或尚未盈利的高成长新经济股。
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