【高盛近日发布《中国生成式人工智能》主题报告，给予阿里、百度、腾讯买入评级。 该机构提到，BAT是LLM的主要受益者，在模式和基础设施层面具有独特的优势，拥有MaaS产品，是一家非常大规模的云服务公司。 以2022年全年营收来看，阿里云在中国IaaS云营收规模中排名第一，其次是腾讯云（占阿里云的60%）和百度云（占阿里云的25%）。 ]
本周，受“AI狂潮”推动的科技巨头将迎来性能考验。 去年大幅加息后，今年美股大幅上涨，科技股贡献了几乎全部涨幅，推动标普500和纳指今年分别反弹近20%和40%。
“科技七巨头”包括传统五大科技股苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊和Meta，以及特斯拉和英伟达（财报需等到8月23日）。 今年以来，上述7只科技股总市值飙升逾60%，高达11万亿美元。 这个数字几乎是德国经济规模的三倍。
以BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）为代表的中国互联网企业也备受关注。 高盛近期发布了主题为“Generative AI in China”（中国的生成式人工智能）的报告，给予阿里、百度和腾讯买入评级，认为它们是LLM（大语言模型）的主要受益者，在模型和基础设施层面具有独特的优势。 不过，也有机构持保留态度。 例如，晨星认为百度、阿里巴巴的估值暂时不会大幅提升，预计生成式AI对这些公司核心业务的收入贡献还比较小。
海外科技巨头面临考验
当地时间7月20日，Netflix（网飞）和特斯拉（特斯拉）率先发布财报，但结果令人失望。 Netflix的订户减少虽然没有预期的那么严重，但仍然是负增长，其股价下跌了8%。 特斯拉股价也大幅下跌，上午跌幅达6%。 尽管收入和盈利超出预期，但由于利润率低于预期，“价格战”的影响预计将扩大。 利润率压力将进一步推动利用人工智能开发自动驾驶技术，但投资者对短期前景感到担忧。
不过，重头戏将于本周上演。 即将公布业绩的微软、Meta、谷歌、亚马逊等吸引了更多投资者的关注。 他们是本轮“AI狂潮”直接推动的科技股标的。
事实上，英伟达是AI“军备竞赛”最直接的受益者，但该公司的财报要等到8月份才能公布。 OpenAI 去年 11 月推出的热门聊天机器人 ChatGPT 瞬间创造了巨大需求，引发了全球领先科技公司和初创企业之间的“军备竞赛”，都渴望获得 Nvidia 最强大的处理器 H100。 5月25日，英伟达财报震惊市场。 数据中心业务收入创历史新高，同比保持10%以上增速； 游戏业务继续下滑，但营收较预期高出13%。 值得注意的是，在科技行业低迷的环境下，英伟达第二季度营收指引不降反升，同比增长近33%。
相比之下，其他科技巨头表现的“AI细度”几何还有待检验。 最近创下历史新高的微软股价凭借其多元化的业务模式和在人工智能领域的领先地位，可能成为本财报季的领头羊。
嘉盛集团高级分析师Joshua Warner向记者表示，微软盈利稳步增长，预计本季度调整后每股收益将增长14.5%，至2.55美元，为18个多月来最快增速； 收入预计增长 6.9%，达到 555 亿美元。 由于微软与OpenAI的合作，率先在AI领域占据了一席之地。 此外，微软表示，新的AI产品“Microsoft 365 Copilot”将向企业客户每用户收取30美元的费用。 巴克莱表示，这一数字高于预期，并将其描述为“微软人工智能货币化的下一个重大步骤”。 尽管价格高昂，但分析师仍看好需求，因为它有提高生产率的潜力。
对于谷歌母公司Alphabet来说，其股价在2023年飙升了近40%，但其对广告收入的严重依赖以及未能让市场相信人工智能是重大机遇而不是威胁，其表现落后于竞争对手。 好消息是成本压力适中，该机构预计营收将连续两个季度加速增长，盈利在经历一年下滑后将出现反弹，调整后每股收益预计将上涨9.1%至1.32美元。 收入预计增长 4.4%，达到 727 亿美元。
有观点认为，Alphabet 迄今为止未能激发市场对 AI 前景的兴趣，仍在考虑这项颠覆性技术对公司来说是一个巨大的机遇还是一次调整。 微软复活了Bing搜索引擎，并嵌入了ChatGPT的新AI工具，这相当于向谷歌宣战。 AI确实给谷歌带来了现实世界的风险，但Alphabet也是AI研究时间最长的公司之一。 现在，Alphabet 需要证明它可以成为人工智能领域的领导者，并让市场相信人工智能将成为增长的催化剂。 最近，Alphabet 合并了 DeepMind 和 Brain 部门，以解决安全问题。 与此同时，巴德AI聊天机器人在欧洲重新上线，并推广至巴西等国家。
本季度对于 Meta 来说也至关重要，Meta 需要确保对 2023 年的强劲预测。Warner 告诉记者，市场预计 Meta 将实现 18 个月来首次盈利增长，第二季度收入预计将增长 7.7% 至 311 亿美元。 企业广告支出的下降不可避免地拖累Meta，但Meta新推出的Threads平台迎来了腾飞。
去年以来，Meta率先裁员，是削减成本最积极的公司之一。 目前预计成本增长速度将低于销售额增长速度，这是两年来的首次。 因此，调整后每股收益预计将上涨 18.5% 至 2.91 美元。 在人工智能方面，Meta 正准备推出其人工智能模型的商业版本，用于创建文本、图像和代码。 Meta可以获得大量关键数据，为AI模型提供数据支撑，帮助企业在AI领域迎头赶上。
BAT 的人工智能受益程度仍有待观察
反观中国互联网巨头BAT一般要到8月中旬才会公布财报，但他们的“AI品质”又如何呢？
高盛近期发布了主题为“中国生成式人工智能”的报告，给予阿里、百度和腾讯买入评级。 该机构提到，BAT是LLM的主要受益者，在模式和基础设施层面具有独特的优势，拥有MaaS产品，是一家非常大规模的云服务公司。 以2022年全年营收来看，阿里云在中国IaaS云营收规模中排名第一，其次是腾讯云（占阿里云的60%）和百度云（占阿里云的25%）。
“考虑到规模和积累的算力优势，阿里仍然是我们的首选。对于其核心电商业务，我们相信生成式AI有潜力降低商家接入和营销成本，并通过对话式搜索实现更加个性化的在线购物体验。” 高盛表示。
此外，该机构认为，百度也是AI的重要受益者，而腾讯则拥有利用LLM为其微信生态系统提供广泛应用场景的优势。
然而，晨星公司采取了更为谨慎的立场。 晨星公司近日发布了《中国基础人工智能产业早期展望》。 报告强调，百度和阿里的估值可能会逐渐上升，但投资者应降低预期。
晨星股票分析师王凯对记者表示：“目前还不清楚中国的监管和中国的AI将如何盈利。但在目前早期阶段，我们认为百度和阿里是受益于基础AI崛起的关键公司。阿里和百度可以为云计算或广告业务的增量客户群体带来增量收入。他们愿意为提高运营效率的生成式AI付费。预计他们的消费端用户或2C产品和服务的用户体验将会改善，或带动收入增长。”
尽管如此，晨星并不认为百度和阿里巴巴的估值会大幅上涨，主要原因有两个。 首先，晨星估计生成式人工智能对这些公司核心业务的贡献相对较小。 基础人工智能更多的是对现有核心能力的补充增强，而不是一个独立的业务。 报告预测，对于阿里和百度来说，AI只会分别增加现有公允价值4%和7%~9%； 其次，其他互联网公司，比如腾讯、字节跳动，未来也可能会利用自己或第三方的基础AI来升级自己的产品和服务，这将加剧竞争。 此外，机构普遍认为，仍需评估芯片限制或监管对AI产业发展进程的潜在影响，这或将进一步稀释增量价值。
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