8月下旬以来，利好政策频出。 尽管沪深股市依然维持震荡走势，但令人欣慰的是，部分板块已经“拔得头筹”，先于大盘表现亮眼。
数据来源：Wind，统计区间为2023年8月24日至2023年11月6日。该指数的历史收益不预测未来，也不构成基金业绩的保证。 市场风险较大，投资需谨慎。
正当大众还在疑惑“A股这是在积蓄力量准备反弹吗？”时，隔壁港股又跑了！ 过去8个交易日，恒生指数（HSI.HI）上涨超过5%。 其中，最美的两个“男孩”——即使小编不直接说出来，大家也应该有印象——无疑是科技和医学。
以恒生科技（HSTECH.HI）和恒生医疗保健指数（HSCIH.HI）为例，10月26日至11月6日分别上涨10.74%和14.22%。家人，这是什么概念！ 在国内市场，至少在同期，恐怕很难找到表现更好的标的。 “香港”真是，这太火爆了！
数据来源：Wind，统计区间为2023年10月26日至11月6日。
但港股向来容易出现“大涨大跌”的情况。 面对这种情况，以往受过严厉“教育”的投资者难免会变得更加谨慎：这一轮喜人的涨幅是否只是“昙花一现”？ 如果现在买，会不会被坑？
我们不会对后市做出任何预测，但我们绝对可以谈谈其中的逻辑：
①近期港股强势上涨的因素有哪些？ 边缘发生了怎样的变化？
②香港股市真的从“排队，手握爱情号牌”转变为“暗中努力，实力让所有人惊喜”吗？ 展望未来，有连续性吗？
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离岸市场“欲戴其冠，必承其重”
投资者可能听过这样一句话：10年期美国国债收益率是全球资产的“定价锚”。 这怎么理解呢？ 跟港股有什么关系？ 用最简单的语言和例子来解释。
假设10年期美国债券的收益率为2%，A公司发行的债券的票面利率为3%； 或者，10年期美债收益率升至5%，而公司债票面利率维持3%。 持续的。
问：以上两种情况，大家会做出什么选择？
答案很明显：对于前者，选择利率为3%的公司债券：风险越大，相应的回报越高。 这就是所谓的“盈亏同源”； 对于后者，选择利率为5%的美债：毕竟10年期美债是国际公认的无风险资产，在收益率相对可观的前提下，其吸引力才凸显。
这正是不久前发生的事情。 10月19日，美国10年期国债收益率盘中一度突破5%大关，创下2007年以来16年来的新高。这导致投资者相比于美国10年期国债更倾向于配置资金股票、公司债等风险资产，以获得稳定、安全的收益。
港股作为典型的离岸市场，以外资（尤其是美元）为主，更容易受到境外流动性的影响。
数据来源：Wind，统计区间为2022年10月12日至2023年11月6日。该指数的历史收益不预测未来，也不构成基金业绩的保证。 市场风险较大，投资需谨慎。
2022年11月至2023年1月，受美国通胀回落催化，美债收益率呈现下行趋势，美元走弱； 加之国内常态化防疫措施落地，线下消费场景迅速恢复，经济复苏预期较高。 这两方面共同推动港股走高。
到2023年，“各国央行加息”几乎成为全年运行的关键词。 其中，尤其是美联储。 出于对美国经济衰退的担忧，美联储加快了缩减资产负债表的步伐，并大幅加息以对抗通胀。
此外，3月和5月，银行业接连出现流动性危机，以及美债违约风险和债务上限亟待突破。 在避险情绪升温的带动下，美元重拾阶段性走强，港股资金面再次“抽干”。
回顾港股近两年的走势，不难发现，无论是2022年底开始持续三个月的“牛市”，还是2022年年初开始的震荡下跌，今年年初持续的三个季度，都与海外利率环境密切相关。
港股吃了“回春丸”
以史为鉴，就是“知兴衰”。 说到投资，我们应该如何看待当前的香港股市？
就目前短期维度而言，影响港股市场的诸多因素中，占据核心地位、边际改善最为明显的仍然是海外利率水平。
本月初，美联储公布11月利率决议，宣布自9月以来连续第二次暂停加息； 美国10年期国债收益率从10月19日的4.98%跌至4.67%，幅度较大。 港股流动性紧缩状况略有缓解。 （数据来源：美联储、Wind，截至2023年11月6日）
对于官方关心的“港股反弹能否持续”的问题，市场主流观点指出：结合美国10月非农就业增长情况不及预期、失业率攀升至近两年最高水平、工资增速环比放缓等社会状况来看，美联储控制通胀或将奏效，从而加息预期减弱。
小编在这里给大家来个“中转”：不限于港股，就连美股参与者也普遍认为本轮加息可能告一段落。
在中国，三季度以来，高层保护经济和金融市场的政策层出不穷，并不断巩固。 从基本面来看，也为港股提供了进一步改善的潜在储备。 前期超跌且对利率变化较为敏感的港股科技、港股医药板块有望迎来一波行情走势。
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