ETF行业“马太效应”明显公募差异化布局寻求突破

ETF行业“马太效应”明显

公募差异化布局寻求突破

◎记者 王鹏 卢海清

近年来，我国ETF市场呈现井喷式增长。 在行业整体规模快速推进的同时，也出现了“冰火两重天”的局面。 一方面，以华泰柏瑞沪深300ETF为代表的“巨无霸”规模持续增长，已突破千亿大关； 另一方面，一些迷你基金因为还没有成长起来而不得不清算。

对此，不少众筹人士认为，ETF市场的“马太效应”是市场竞争状态下的正常现象，市场份额集中度的提高对行业整体发展利大于弊。 展望未来，不同公募基金将从公司自身情况和投资者角度出发，选择具有长期配置价值的优质赛道，在激烈的市场竞争中寻求突破。

巨无霸与迷你基金并存

目前ETF市场呈现出“巨无霸”与迷你基金并存的“冰火两重天”的局面。

经过多年的发展，一些ETF已经成长为“巨无霸”。 Choice数据显示，截至8月10日，华泰柏瑞沪深300ETF规模达1087.88亿元。 这也是公募市场首支规模超千亿元的非货币基金。 此外，华夏上证科创板50ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF规模均在500亿元以上。

与此同时，一些ETF面临清算风险。 8月11日，易方达基金公告称，截至8月9日，易方达中证石化行业ETF连续30个工作日资产净值低于5000万元。 截至9月6日末，基金资产净值连续50个工作日低于5000万元的，将触发《基金合同》规定的终止情形，应当终止《基金合同》，基金管理人将按照法律法规和基金合同的规定对基金进行清算。

类似的公告近期屡见不鲜。 具体来说，8月9日，摩根基金公告称，截至8月7日，摩根中证碳中和60ETF基金资产净值连续45个工作日低于5000万元，可能触发终止基金合同。 同日，南方基金还公告称，截至8月7日，南方华证网上消费ETF基金资产净值连续45个工作日低于5000万元，可能触发基金合同终止。

即使追踪同一指数的ETF，不同产品之间的规模比较也有很大差异，这在基础广泛的ETF中更为明显。 以追踪中证500指数的ETF为例。 截至8月10日，Choice数据显示，当前市场追踪中证500指数的ETF有19只，平均规模约为40.53亿元。

其中，南方中证500ETF规模为529.36亿元，嘉实中证500ETF和华夏中证500ETF规模也超过50亿元。 不过，还有10只规模在5亿元以下的中证500ETF，其中6只ETF规模仅为千万元。

集中度提高有利于行业整体发展

对于热门主题赛道拥挤的现象，银华基金ETF业务总监王帅表示，交易活跃的ETF品种可以进一步吸引想要参与交易的资金，从而对交易和规模发展形成马太效应。 美国市场也很常见。

“我们相信，中国ETF市场上仍将存在一些同类产品长期共存的情况，过度拥挤的赛道将在长期的市场竞争中得到部分清理。” 王帅说道。

华泰松莓指数投资部副总监、基金经理谭洪祥表示，ETF市场的马太效应是市场竞争状态下的正常现象，是市场对资源的决定性作用的体现。分配。 ETF的竞争力主要体现在交易的一些客观指标上，包括流动性、跟踪偏差和跟踪误差、一二级市场折溢价率、订单总量和连续性等。一般来说，ETF规模越大优势越明显在这些方面表现得越明显，那么它就可以不断地利用这些优势来吸引新的资金来壮大自己，而规模扩大后，又会进一步巩固原有的优势，形成正反馈循环。

“总体来说，跟踪单一标的指数的ETF市场份额集中度的提升，对于行业整体发展利大于弊：一方面可以不断优化流动性、跟踪效果、折价率单一ETF的其他指标，给投资者提供了更好的交易体验，提高了投资者参与ETF市场的整体收益，让更多的投资者认可和接受ETF的投资价值；另一方面，出现之后多个规模化、标志性的ETF产品的联合，可以为整个行业赢得更多的关注和资源，提升整个行业的国际竞争力。” 谭洪祥说道。

行业竞争格局尚未完全固定

展望未来，王帅表示，虽然ETF行业竞争非常激烈，龙头公司比例也比较高，但这并不意味着中国ETF市场的格局已经完全定型。 在过去几年ETF市场的大发展过程中，我国前十大ETF管理人的集中度实际上略有下降。 在产品布局本身就很难增加的市场环境下，未来谁能更好地让投资者使用这些产品，或许是下一个突破的方向。

“我们相信，公司结合自身量化策略储备优势，以ETF业务策略为抓手，能够在激烈的市场竞争中保持竞争力。” 王帅说道。

对于华泰柏瑞未来的产品布局，谭洪祥表示：一是紧跟市场发展，通过新产品或指数定制来抓住重要机遇； 二是挖掘现有库存产品潜力。 “一些早期产品可能会表现出更好的增长势头，或者在新时代被赋予了新的内涵和意义，有更好的舆论基础。对于这些产品来说，只要能真正创造长期价值对于投资者来说，我们将积极开展持续营销，从整体角度系统地优化和完善产品结构。”

华宝基金指数投资总监、指数研发投资部总经理胡杰表示，华宝基金希望在指数层面继续推出具有中长期活力的指数产品。 在构建指数产品时，不仅要考虑指数产品的纯度和锐度，还要把握指数的中长期投资活力和指数的长期配置价值，培养客户粘性。

“从这个角度来看，我们会重点布局长坡、厚雪道机会，即能给投资者带来长期收益、可以长期配置的品种。一般来说，我们不会只考虑市场热点方向，而是从左侧布局，拉长投资周期，为投资者提供优质跟踪指数投资品种。” 胡杰说道。

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