财联社8月20日电 本周市场表现疲软，上证指数创调整以来新低，北向资金净流出持续。 不过，周五证监会公布了激活资本市场的一揽子措施，沪深北交所和券商层面的降费措施也正在逐步实施，有望提振市场情绪。 下周市场将如何表现？ 哪些投资机会值得关注？ 十大券商策略或许可以作为参考。
中信证券：市场具有前期历史底部特征，政策措施持续落实，需坚定信心
市场再现三重底，已具备此前历史底部的特征； 政策积极信号非常明确，政策措施正在持续落实，必须坚定信心； 政策见效、市场情绪扭转尚需时日，需保持耐心； 择机部署产业和政策主题。 首先，从目前的市场状况来看，政策预期从无到有到亢奋再回到冰点，情绪也回到了底部，市场环境具有前期历史底部的特征。 其次，从政治局会议后的政策走势来看，财政政策将更加积极，减债措施稳步推进，房地产领域进一步宽松有望，部分城市衍生多元化宽松措施，资本活跃市场政策率先落地，优质券商资本约束放松，超出市场预期。 最后，从政策实施后的效果来看，预计政策效果最早体现可能是在9月份，但8月份的经济数据不会进一步恶化，市场情绪已经进入阶段性失望和宣泄，情绪的扭转需要时间。 配置方面，建议产业主题继续关注房地产、科技、能源三个维度，政策主题关注政府支出后续增长，重点关注数字经济和主题。地方化债务收益。
华安证券：预计市场将继续处于“磨底蓄势”状态，配置短期景气+长期技术
展望后市，我们仍然坚持认为A股市场波动的总体格局没有改变，尽管短期国内经济数据疲弱以及美联储的紧缩预期在一定程度上抑制了市场。 但国内经济继续内生修复的大趋势。 与此同时，货币意外降息或意味着新一轮底线政策的出台。 当前国内经济不存在停滞风险。 美股连续三周的下跌可能反映出市场反复的通胀和加息。 继续，对美联储会议纪要的鹰派担忧，但这种担忧处于加息顶部，与2月初美国股市的跌幅相比，跌幅已经接近了。 除非出现新的风险，否则美国股市不会继续下跌，也不会形成新的外部风险约束。 因此，我们继续维持市场波动的判断。 但目前市场今年已经多次处于震荡区间下沿。 我们认为该位置仍有支撑，无需过多担心持续大幅下跌。 当前经济数据普遍低迷，市场仍在等待宏观政策继续加大力度。 在更加严厉的政策实施生效之前，市场预计将继续“磨底蓄势”。
配置方面，短期行业轮动仍较快，建议沿景气度提升配置。 泛TMT板块调整后具备足够弹性，但需等待催化剂开枪； 即将举行的论坛峰会也将为建筑装饰央企在“一带一路”倡议下带来机遇。 因此，配置需要从短期机会和中长期布局入手：短期机会中，景气度改善的品种或许能够凝聚共识； 中长期布局中，估值底部资产和成长科技领域仍值得关注。 具体来说，重点关注四个方向：（一）经济指标持续向好的行业，包括基础化学品和农林牧渔等，部分品种价格涨幅较大； （3）经过泛TMT板块的深度回调和央行意外降息，目前泛TMT板块具有足够的弹性，但市场的反弹需要等待市场的发令枪催化剂。 从中长期来看，电子、通信配置价值凸显； （四）医疗行业估值底部和反腐预期已明确。
国泰君安：利好和利空大部分已在预期之中，后市将以横盘震荡为主
好坏大多已在预料之中，后市以横盘波动为主。 从看空的角度来看，经过长时间的调整，投资者对于增长转向、大国博弈等长期不确定性并没有太大分歧，短期经济预期趋于一致。 负面预期已经进入股价，指数下行已见底。 从看多的角度来看，各项政策力度仍将持续，例如房地产、资本市场活跃、地方债务化解等，但大部分政策措施已经得到市场的普遍预期。 看涨预期也得到了体现，所以短期内整个市场处于相对平衡的状态，预计后市将在现有箱体内横盘震荡。
TMT+券商布局回升，年底风格转换，看好高分红、高分红。 1）增长中心和利率水平下降，资产回报预期下降。 不确定预期叠加下，我们看好具有央企背景、特许经营和垄断能力、高股息优势的股息资产：运营商/石化/交通/公用事业。 2）TMT+券商布局领涨。 科技股前期调整充足，数字元素顶层设计和AI审批有望加速，计算机/媒体/通信布局有望。 其次，“活跃的资本市场”下，投资端改革正在加速。 中期来看，我们看好机构业务的加速增长以及低配置的龙头券商。 3）耐心布局安全资产：利润增速有望触底、国内替代品需求逢低回升的安全资产，以及受益于海外需求上升的高端制造业。 推荐：电子/机械/军工。 年底的库存布局可以清理具有提价能力的周期性产品。
中金公司：当前A股市场已包含较为审慎预期，后续市场表现无需悲观
当前的A股市场包含着较为审慎的预期。 随着市场调整，估值、情绪、投资者行为进一步呈现探底特征，投资吸引力进一步增强。 结合政策层面，积极解决当前主要矛盾和企业效益。 底部正在逐渐显现。 我们认为，后续市场表现无需悲观。 目前A股的处境机遇多于风险。
行业建议：阶段性关注价值风格，中报期间关注业绩可能超预期、低预期的个股。 建议重点关注三大主线：1）受益房地产政策边际变化、基本面修复空间和相对灵活的房地产链条相关行业，如房地产，以及后周期相关行业如家居电器和家居用品； 我们认为受益于资本市场政策预期的非白银板块也有望表现较好。 2）需求改善或库存、产能等供给结构改善，业绩弹性较大的领域，如酒类、白色家电、珠宝首饰、电网设备、航海设备等。 3）在股息收益率高、现金流优质的领域，被低估的国企仍有修复空间。 前期增幅较大的TMT相关行业，短期或面临一定压力。
华西证券：A股经历历史“政策底”后，市场底部区间往往需要反复巩固
7月24日，中央政治局会议总体基调积极，首次提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，为本轮A股“奠定基础”政策底”。 在A股市场前期“政策探底”后的1-2个月内，政策组合通常会持续出台。 不过，目前高频数据显示，国内经济动能仍有些疲弱。 因此，后续政策组合仍有望陆续出台：标准化、降息等货币宽松政策仍有可能； 房地产政策融资端和需求端可能加速优化，核心城市可能出现限购限贷、房贷利率、交易税、普通住房认证等调整； 资本市场政策一方面，证监会近期推出“活跃资本市场，提振投资者信心”一揽子政策措施。 相关政策的落实有望推动资本市场高质量发展，提振投资者信心。
从历史上看，A股“政策探底”后，市场的底部区间往往需要反复巩固，等待政策效果的验证。 站在目前来看，Wind All A的市盈率为14倍，近三年已降至13%； Wind All A的风险溢价为5.9%，近三年已升至95%。 A股已经处于中长期价值配置区间。 本轮“政策底”确定后，A股大概率会维持在一定区间内来回波动，短期继续大幅下跌的概率较低。
海通证券：激活资本市场举措落地有望提振市场信心 科技是中长期重点
8月18日，证监会负责人就活跃市场、提振投资者信心答记者问，提出活跃资本市场的六项举措，并回答了市场关心的其余十个问题。 同日，证监会指示上海、深圳、北方交易所进一步降低证券交易手续费，并将降低证券交易手续费的效果有效传导给投资者； 高质量发展形成合力。 随着激活资本市场措施的落实，市场信心有望提振，资金供需关系或将迎来改善。 随着稳增长政策的落实，市场有望逐步向好。
结构上注重性价比消费，科技是中长期重点。 短期来看，被低估和低估的消费在政策催化下有望迎来复苏机会。 中长期来看，科技仍是股市主线，应从政策和科技面关注业绩释放方向。 参考2013-15年的TMT市场，在经历了估值上涨的阶段后，未来数字经济板块可能会进入基本面驱动的阶段。 我们可以从政策和技术两个角度出发，寻找数字经济秩序改善和绩效的方向。 首先是数字基础设施、信用创造和其他使用政策的领域。 随着地方政府持续加大对数字经济的投入，数字经济中数字基础设施、数据要素、信用创造等方面的订单和绩效有望得到提振。 二是技术变革下的人工智能和上游半导体领域。 当前，科技巨头正在加速布局以ChatGPT为代表的AI模型，而算力是大型AI模型发展的重要基础。 大型AI模型的发展将对上游算力产生积极影响。 据EO智库预计，23-25年我国AI芯片市场复合增长率将达到31%。
民生证券：当前市场的纠结和重复源于两种力量的协同，黎明前不要放弃
当前市场的纠结和反复来自于两种力量的协同，A股独特的“空头爆仓”现象，以及全球流动性的影响。 “中国力量”正在慢慢从纠结中恢复过来。 市场“双底”时期，“前期强势品种走弱，弱势品种走强”的特点也出现了，此时不要放弃希望。 从配置建议来看，大宗商品相关资产（石油、铜、铝、钢铁、煤炭、油运、贵金属）仍是首要推荐。
其次，金融板块在基本面见底时有明显的超额收益，值得关注（银行、保险、券商）。 房地产政策正在调整，城中村改造下的建筑、建材、房产、家电等。
第三，全球制造业可能在三至四季度触底反弹，提前抢涨可能会带来利好：包括我国已经具有规模和市场份额优势的专业机械、工程机械、机械零部件等； 新能源汽车（整车、锂电池）、光伏快速渗透。
股息资产近期也趋于稳定。 作为长季的绝对收益产品，我们依然看好中长期主线。
国盛证券：宁动勿静，继续用分红资产做压舱石
底部的僵局和现阶段的现实是现阶段的常态。 在这样的环境下，指数很难在一夜之间修复。 而当指数再次回到赔率区间时，不宜过于悲观； 我们的建议仍然是静而不动，用中期思维应对短期波动； 结构上，继续以股息资产作为镇流器，而指数则处于区间下沿，可以多思考赔率，逢低参与顺周期反弹机会。 1.赔率思维&政策驱动的低级顺周期性：保险、交通、家电； 2、综合考虑中报业绩及供需格局改善方向：商用车、工业金属； 3、中期“压舱石”红利重估：油气开采商/运营商。
国金证券：积极做多，守住增长，券商“抢反弹”
当市场盈利能力和估值底部确定后，趋势大概率向上； 而当前市场调整的原因更多的是悲观情绪和信心不足。 考虑到情绪水平已降至低位，证监会提出在“上证”上解决市场过度融资、过度减持、“空评估、空交易”等长期资金担忧。 “活跃的资本市场”，相信“好企业”、“资金”、“完善交易机制”等长期政策方向，有助于提振市场信心，引导市场随时反弹。当然，我们仍然维持对A股后市“宽幅震荡”的判断，坚持高位“不激进推进”的原则，等待国内经济进入“被动去库存”阶段再进行调整。可以希望类比2020年，走出更大的市场。
行业配置建议：您看好哪些增长方式？ 关键配置：（1）汽车，尤其是“智能汽车/自动驾驶”赛道的确定性机会； （2）AI聚焦媒体，基本面向好，盈利能力突出，受益国内外资本联手超强（3）生物制药、CXO及创新药或受益美国利率下降中心，有利于海外医药投资复苏和国内消费复苏预期； （4）机械自动化（包括机器人、工业机械等），更多受益于行业经济周期的触底回升； （5）电力设备有望反弹：包括：大型储能、充电桩、电网、光伏（异质结）等未来仍将具有增长潜力，目前估值已降至合理水平下一级。 建立仓位需要哪些消费方式？ 汽车、医疗生物（创新药/CXO）和酒类（顺周期“龙头”）。 政策驱动的重点是什么？ 券商受益于“活跃的资本市场”，预计将受益于经纪业务、金融服务、衍生品、资产管理业务。 考虑到券商仍有较高的做多动力，交易过热风险得到化解后，仍有望迎来新时代。 围捕。
信达证券：当下是战略底部，配置风格偏向顺周期
5月以来，市场对政策充满期待。 7月底政治局会议后，股市经历了两周的乐观。 随后，由于政策进展、汇率贬值以及中报等方面的差异，股市开始调整。 我们认为，虽然本次调整略超预期，但不改变当前为战略底部的判断。 经济虽然疲软，但已经处于一轮经济低迷的尾声。 未来大概率会出现库存周期。 即使是最疲软的库存周期也会对明年的经济数据产生触底效应。 政策层面，7月的政策基调意味着半年内政策大概率将继续超预期。 短期政策力度不是重点，政策仍有加强的可能性。
行业配置建议：配置风格偏向顺周期。 下半年中央专项考核主题超额配置金融（证券、银行）。 上游周期分配的重要性可能在第三季度后期进一步增加。 （1）消费链、房地产链：虽然今年经济复苏出现诸多波折，但我们认为无需过度悲观。 未来可能会有政策微调，超跌后大概率出现预期回升。 （2）中国特测&TMT：这些板块前期的调整主要是交易拥堵后的调整。 战略上，由于经济尚未复苏，大部分板块的盈利能力尚未得到验证，所以中国特别测算和TMT机会仍会有长期逻辑，但由于中报临近，可能不会适合追涨，相对较低的中特预估可继续关注。 如果经济持续疲弱，则特别预估中的建筑公用事业将较强，如果经济预期逐渐稳定，则特别预估中的金融和周期将较强。 （3）Q3建议关注周期：周期股目前受全球库存周期下行趋势影响，普遍偏弱。 但随着库存周期下降并接近尾声，宏观需求可能会在2023年Q4-2024出现反弹。我们认为，在产能建设长期缺乏的情况下，需求、供给和估值可能会产生共振。
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