经过前期反弹后，近两周市场再次大幅下跌，指数再次探底。 汽车、电子、电气设备等行业出现大幅下滑。 市场疲软的原因在于多重利空因素的共振：一是目前正处于经济复苏的等待期，7月份公布的经济数据大多低于预期，其中包括社保等金融数据。融资和M2增速、社会零增长和工业增加值等经济增长数据，以及房地产和固定资产投资数据。 二是目前正处于政策出台窗口期。 政治局会议后，市场迎来密集的政策表态，但近两周并未有强有力的政策出台。 我们认为强刺激政策的出台需要时间准备和论证，但这也导致部分投资者认为政策弱于预期。 三是当前市场缺乏增量资金。 近期随着美元走强、中国经济低迷以及人民币贬值，外资再次出现连续多日净流出，这也让本就紧张的A股资金“雪上加霜”。
我们注意到7月份经济数据再次走软，依然疲软。 主要表现在工业和服务业生产放缓，消费、投资和出口走弱。 一方面是内外需求不足的原因，另一方面也是由于7月份极端天气因素对生产和消费的影响。 比如，今年是我国自1961年以来第二个最热的月份，制约了服务业运行和消费活动； 与此同时，台风“杜苏里”给13个省份造成灾害，多地停产停工，扰乱工业生产正常秩序； 此外，PPI回落的滞后效应导致价格因素拖累投资、出口等名义增速。 因此，我们认为，有必要认清当前中国经济面临的困难和挑战，不能过于悲观。 考虑到刺激政策的出台、各地优化房地产政策的落实以及物价水平的回升，我们预计8-9月经济将出现下滑迹象。 复苏乏力。
我们认为，影响A股的因素主要有两个：内部因素在于中国经济的复苏进程以及逆周期调节政策的出台，影响A股的基本面和投资者的风险偏好； 外部因素包括美联储加息预期的变化、美元指数的强弱以及美股走势，将影响全球估值定价和A股北向资金流入。 近两周，内外因素不利，拖累A股市场。
投资方面，我们认为后续可以关注两大内外部因素的变化：一是8-9月份国内经济复苏。 当前投资者悲观情绪出现逆转，市场明显反弹。 二是未来几个月到年底美国PPI和CPI可能同比上涨。 这可能会增加企业和居民的通胀预期，增加美联储的加息预期，并导致人民币贬值和北上资金流向A股。
站在当前时点，我们认为当前市场机遇大于风险。 目前，A股主要指数仓位均处于极低水平，市场估值水平明显较低，隐含风险溢价较高，权益类资产具有良好的性价比。 另一方面，市场已充分反映经济下行、汇率贬值、外部风险等负面因素，A股继续下跌的空间已不大。
目前市场已经处于底部区域，A股投资相对划算。 建议投资者低仓位投资。 当前A股“政策底”已然明朗，经济逐步复苏，增量资金边际改善，投资者可抓住机会出击，加大权益类资产配置比例，逢低买入。 重点关注：1）政策发力：金融、房地产、高端白酒、商业零售等； 2）科技新趋势：半导体、智能驾驶、计算硬件等。
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