近期，上市公司半年报陆续披露，部分私募基金成为上市公司前十大流通股东，持股情况曝光。
有趣的是，有的量化私募基金持有单只股票数千万甚至上亿元，有的几个季度都保持不变。 标榜“多元化投资”、“高换手率”的量化基金是否暗藏玄机？
中国证券报记者就此进行了调查。
量化私募也有重仓？
事实上，近年来，随着量化投资规模的快速提升，产品进入上市公司前十大流通股东行列已成为普遍现象。 尤其是2021年到2022年，很多顶级量化私募基金的产品都出现过类似的情况。
不过，记者发现，部分量化基金的持股情况显得有些“奇怪”。 例如，千红药业半年报显示，某知名量化私募基金旗下某量化私募基金持有公司股票1699.69万股，二季度末市值约8770万元，位居第五大流通股东。 这并不是量化私募基金首次出现在千红药业前十大流通股东名单中。 自2020年四季度末以来，该基金一直持有该股票，持仓市值一度突破1亿元。
对于这家规模仍徘徊在50亿元左右的量化私募公司来说，单个产品持有某只股票超过1亿元，占公司整体规模的2%，这并不是一个小数目。 本季度的重仓更是“长”。
它出什么问题了？
另类策略还是隐藏的秘密？
对于主观股票多头的私募基金来说，长期重仓某只股票是很容易理解的，但对于贴着“投资多元化”、“换手率高”标签的量化基金来说，这种情况合理吗？
对此，文博投资认为，这对于正常的量化逻辑来说是不合理的。 一方面，量化私募的持股会非常分散，单个产品的持股数量甚至可能超过1000股，无法重仓； 另一方面，量化私募的换手率一般都比较高，从几十到几百都有可能转手两次，持有几个季度的概率很低。 不过文博投资认为，市场上赚钱的逻辑有很多，比如通过失去流动性转手、换取定增股票的折扣等等，也可以看作是一种套利。战略。
多位量化私募表示，持有单只股票不超过一定限额确实是量化投资的核心制约因素之一。 其产品的持仓组合将持有数百甚至数千只股票。 由于流动性等方面的要求，单只股票的持股比例一般不超过2%。 从持有周期来看，目前头部量化私募一般持有周期在几天到十几天不等，最长持有时间一般不超过1个月。
一位不愿透露姓名的百亿量化私募人员表示：“这样不符合量化逻辑的产品，极有可能是为特定客户持有特定股票而设立的渠道产品。” 合规风险还可能损害投资者利益，为监管所禁止。
不过，文博投资指出，这种情况也可能出现在一些有特殊需求的定制产品上，比如创业板的成长指数产品，而且如果对成分股的持有有严格的限制，因为宁德时代的市值创业板权重很高，可能这个产品在宁德时代的地位比较高。
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