市场分析人士认为，鉴于央行对银行体系流动性的高度关注，未来有望加大货币政策力度，帮助债务金融化、平滑资本波动。
公开市场操作灵活有力
在央行多日的保护下，此前紧张的财政状况终于在全月趋于稳定。 截至11月30日收盘，GC001加权平均利率下跌320.5个基点至3.039%。
11月30日上午，央行进行6630亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，与此前持平。 当日，5190亿元逆回购到期，实现净投资1440亿元。 此前，央行已连续四个交易日在公开市场分别净投放1420亿元、3120亿元、2960亿元、960亿元，并于11月29日净回笼220亿元。来自公开市场。
“吸取了之前跨月期间的教训，这个月我们提前准备了资金，实际上我们是在本月最后一天筹集资金的。” 一位债券交易员说道。
该债券交易员表示，逆回购作为主要的短期工具，对资金面有非常重要的影响。 央行持续大量投入逆回购，有助于缓解资金紧张，补充银行体系流动性。
今年以来，央行通过灵活有力的公开市场操作，有效保护了市场流动性。 央行在最新发布的《2023年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《货币政策执行报告》）中表示，将密切关注三季度宏观经济金融运行情况继续加强银行体系流动性状况分析。 和市场监测，主动灵活开展公开市场逆回购操作，及时对冲国债发行、纳税、补贴发放、季末考核等因素对流动性供需的影响，保持流动性合理充裕在银行系统中。
回顾9月下旬，考虑到金融机构跨季资金需求较为旺盛以及中秋、国庆假期较长，央行及时启动14天期逆回购操作，释放跨季资金提前做好，有效稳定市场预期。 此外，我们还将根据一级交易商的需求，加大公开市场操作力度。
加强银行体系流动性跟踪
10月以来，随着再融资专项债的密集发行，各大国有银行面临资金压力，融资量减少，资金压力持续。
华创证券首席固定收益分析师周冠南表示，目前一年期国有银行存单定价已升至2.6%左右，表明银行资产负债压力较大。 在金融支持债务的背景下，各大银行对城投公司的债务置换将在年底至明年逐步启动，可能会带来信贷投放的增加。 以信贷与M2增速之差衡量的广义信贷缺口可能进一步扩大，加剧“债务匮乏”格局。
事实上，央行在货币政策执行报告中谈到主动加强货币政策与财政政策的协调措施和逻辑，被机构解读为央行担心银行资产负债压力。
报告中谈到平滑日常财政收支的影响时表示，央行依法管理国库，并设有负债方存放政府存款的专门账户。 当财政收支活动发生时，政府存款账户与金融机构存款账户之间就会发生资金流动，影响银行超额准备金余额，俗称“银行体系流动性”。 央行持续加强日常流动性管理，跟踪预测财政收支变化，灵活运用公开市场逆回购等工具进行对冲。 在有效配合财政政策实施的同时，保持流动性合理充裕。
周冠南认为，货币政策实施报告强调加强银行体系流动性供需跟踪，灵活开展公开市场操作。 政策聚焦下，预计存单定价大幅上涨的空间可能较为有限。 从央行的角度来看，财政冲击更多地体现在短期波动上。 因此，央行主要选择通过短期逆回购等方式来稳定流动性冲击。 但在大型银行融资不稳定的环境下，短期投资使得非银行资金预期不稳定，资金波动和分层压力显着放大。
中信证券首席经济学家明明也表示，货币政策与财政政策协调运行，有利于提高我国金融稳定性，平滑财政收支波动对我国流动性市场的影响。 短期来看，也有利于对冲近期国债集中发行造成的结构性流动性缺口。
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